小智 全球新冠疫情高峰已过，但各个国家所受影响并不相同，目前国内外宏观经济形势是怎样的？金融市场释放了哪些信号？各类资产表现如何？嘉实基金以宏观经济数据为基础，为你一一解答～
首先从全球来看：
全球经济数据继续反弹，疫苗的接种顺利和欧美四季度后新增病例的控制推动了经济活动在1月以来加速修复。欧洲经济景气近期由于疫情二度爆发有所走弱，中美总体维持近几个月的景气。流动性上来说，全球金融条件有所收紧，美元/美债利率回升，新兴市场国家主动收紧。
全球经济活跃指标（CAI）与CAI领先指标 （数据来源：WIND，嘉实基金）
年初至今各类资产表现盘点：
在疫苗接种顺利、财政刺激加速、疫情封锁接解除、经济活动恢复、商品价格的回升和库存的回补的背景下，一季度全球主要资产表现为教科书般的“再通胀”交易——商品>股票>债券。
2021年初至今大类资产表现（数据来源：WIND，嘉实基金）
美国经济：
美国经济惊喜指数经历疫情反复之后重新上行，制造业、房地产、居民消费同步复苏；美国金融条件指数收紧，美元指数与美债收益率反弹推动；资本开支加速回升；开支领先指标从1季度起加速回升，显示了供应链恢复后推动的补库存效应；消费者信心进一步提振：新一轮财政刺激推出、服务业消费逐步回复、报复性消费。
欧元区经济：
更低基数、更大的制造业占比、疫苗接种的推进、促成欧元区经济在一季度后半段出现比美国更大的弹性。
国内宏观经济：
中国经济领先全球复苏，经济动能由投资转向出口、消费和制造业。
投资方面：
固定资产投资自2020年四季度以来维持较高热度：制造业投资明显改善、房地产投资相对保持韧性，关注“三道红线”和房地产贷款管理制度对拿地和新开工的影响、基建投资增速边际放缓低于预期。建筑链逐步进入施工旺季，螺纹吨钢毛利有所恢复；后市场观察重心集中在唐山地区限产的执行情况。
消费方面：
1、汽车：2021年初乘用车较2020年累计销量增速在低基数下达到74%、但仍低于2019年同期水平；2021年初电动车销量持续火爆、排产积极，国内全年电动车销量有望进一步上调至220-240万辆。
2、房地产：Q1整体地产成交火爆，销售面积三月以来相较2019年同期亦有30%左右的增长；龙头开发商销量数据显著高于行业，较2019年同期增速达到60%的水平。
3、家电与白酒：内销相对于去年增速显著达50%，但仍然略低于2019年同期的水平；高端白酒批价屡创新高，春节旺季销量数据良好。
4、电子消费品与日常消费：智能手机Q4以来产量显著恢复，主要受益于苹果新机备货及MOV等大幅扩张；必选品中白酒表现最为稳定，啤酒乳品Q4以来有所波动。
高端酒批价屡创新高（数据来源：嘉实基金）
出口方面：
海外需求快速回升和基数效应下，1~2月出口增速进一步高增。在Q2海外需求强劲回复背景下，尽管疫情时代中国出口过高的份额不可持续，但总量有望继续保持高增；年中以后预计出口增速同比逐步回落。发达国家已经开始推广疫苗接种，预计中国出口增速整体可能还有韧性，而贸易盈余的名义值或将开始回落。
