XiaoMing 今日最具爆发力六大牛股(名单)
今日最具爆发力六大牛股 更新时间：2011-2-22 11:19:18
丽江旅游：10年和府酒店经营超预期、公司中长期成长性 良好我们近期调研了丽江旅游，与公司董秘及高管就资产注入、公司近年发展规划等进行了交流。 调研信息： 区域旅游环境良好、交通状况仍在改善中。云南省建设东9999南亚桥头堡将为丽江区域的旅游发展营造良好氛围，丽江-迪庆的大香格里拉区域作为省内除昆明外、客流量最大的旅游圈，将充分受益于云南省旅游大发展。丽江机场11年内有望升级为国际口岸机场，往港澳日韩的直飞航班一旦开通，意味着丽江地区的高端游客进一步增长。大理-丽江的高速公路将于2012年开通，届时主要通过公路交通展开的团队旅游、以及省内自驾游条件也会大幅改善。整体区域旅游环境继续向好。 印象丽江51%股权注入后，公司2011年以后的主业增长看点在于：和府酒店经营绩效持续超预期、大索道接待量提升。我们看到，公司2010年最超预期的业务为和府酒店经营，由于丽江市商务会议旅游市场在三、四季度非常兴旺，和府酒店的良好地理位置令其最大程度受益于商务旅游，开业第一个全年出租率即高于60%，平均房价也预计高于800元，均超我们年初预期。目前和府二期已开工，我们预计，未来随客房量提升，酒店有望进行品牌升级，平均房价有大幅提升空间。 大索道改造后运力由之前的420人/小时提升至1200人/小时，游客等待时间大幅减少，接待条件改善。预计2010年进入玉龙雪山景区的游客为210余万，而07-09年大索道平均接待量为70-75万，由于旺季排队时间常多达3小时，这其中的有消费意愿的游客流失可以料想。我们认为，若11年全年无特殊情况，公司通过积极营销加强引导，大索道接待量有望上到100万人次/年的台阶。 我们认为，公司在重大资产重组系列报告中进行的2010-2011年盈利预测中，基本未考虑大索道的接待量提升、整体旅游接待环境改善、以及酒店于2011年贡献利润等因素，整体预测偏保守。根据大索道12月份开业后的效果、以及和府的经营前景，我们维持2010-2012年EPS分别为0.11元、1.02元、1.35元的盈利判断。 11年完成印象丽江股权注入后，公司业绩跳跃增长告一段落，11年往后增长主要来自大索道、和府酒店两主业盈利能力充分体现，印象丽江由于座位数及表演场次相对固定，增长空间相对有限。 我们认为，公司作为云南省内最重要的旅游上市公司，未来仍有望借此平台持续整合大玉龙、乃至大香格里拉区域旅游资源，继续外延增长之路。我们看好公司中长期现业务的内生增长、以及区域内扩张的前景，维持强烈推荐评级。
中国太保：一月保费收入点评：规模扩张配合价值增长 中国太保发布保费收入公告，太保寿、产险于2011年1月1日至2011年1月31日根据《保险合同相关会计处理规定》保费收入分别为117亿元、67亿元。 根据《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求，太保寿险、产险于2011年1月1日至2011年1月31日累计原保费收入分别为124亿元、67亿元。 新准则下总保费同比增长31.5%，高于预期。太保寿险2011年一月份《保险合同相关会计处理规定》执行前保费收入124亿元，同比增长20.4%。新准则下2011年一月份实现寿险保费收入117亿元，，同比增长31.5%，高于预期，寿险保费确认率达94.4%。太保产险2011年一月份保费收入67亿元，同比增长1.5%，低于预期。 个险新单保费同比增长47%左右，高于市场预期。中国太保2010年总保费高增速主要由银保带动，个险渠道保费增速一直较低，这种情况在2011年出现改观。太保寿险2011年一月份个险新单保费预计同比增长47%，好于同业，我们判断高增长原因有：1）2010年一月基数较低；2）公司前期准备充分，激励措施到位。太保寿险2011年保费增长策略为聚焦个险，聚焦期交，坚持价值增长优先，仍维持未来3年新业务价值每年增长20%目标不变，具体分解为营销员数量每年10%的增长，以及每年10%的个人产能增长。2010年的这一目标预计已经实现，我们也看好2011年太保寿险20%以上的新业务价值增长。 银行新单保费增速放缓，但仍好于同业，预计增速未来将回升。银监会发布规范银保业务发展。禁止保险公司人员在银行网点驻点，每个网点合作的保险公司不超过3家。太保寿险的新单保费中来自银保渠道的占比70%，而银保新单中的期缴保费占到15%，均为上市公司中最高。太保寿险采取各种措施以减弱银保新规的影响：1）驻点改巡点，一个客户经理覆盖三家银行网点；2）举办理财沙龙等，向潜在客户介绍保险产品；3）向银行高端客户推荐高保障保单；4）维护存量客户，提高续保率。虽然银保渠道保费增速放缓是大概率事件，但对公司价值影响有限。太保寿险一月份银保新单保费的增长放缓，期缴保费出现小幅负增长，但仍好于同业。增速放缓主要是因为银行员工迫于揽储压力而无力销售保险，我们也预计未来这种情况将缓解。 产险保费增速减速，低于预期。太保产险2011年一月份保费增速仅1.5%，远低于市场预期。我们认为可能的原因为：1）2010年基数较高，2）北京等地汽车限购政策及整体汽车销量增速下降；3）承保标准过于严格。 2011年太保产险着力保费规模增长，这样的数据确实令人失望。产险保费增速下降属行业性问题，人保产险一月份保费也出现1%的负增长，预计后期随基数下降，增速将回升。 中国太保A股股价目前隐含新业务倍数仅8倍，较H股折价15%以上，被显著低估，建议买入。
宋城股份：对外复制第一单或许即将启动 研究结论 宋城门票提价将增厚公司2011年业绩。公司从2011年1月1日起，将景区演艺联票价格提高20元。从历史上看，票价的提高对当年公司宋城景区收入的增加效果明显。考虑到旺盛的市场需求和杰出的营销能力，此次提价对人次增长的负面影响有限。我们测算，景区演艺联票提价20元，将新增公司年收入5814万元，使宋城景区营业收入增长近19%。 2011年景区游客人次预计仍有2-5%的增长。受益于上海世博会，宋城景区2010年接待人次预计在370万以上，同比增长40%以上，但我们仍对2011年的接待人次增长持相对乐观态度。 首先.后世博效应好于预期。自10年11月至今，杭州星级酒店的接待人次和平均房价同比一直处于上升过程中，而上海春节黄金周平均16%以上的人次增长也使我们对后世博华东线的旅游前景持乐观态度。其次.自驾游和自由行的兴起使得景区散客化比重加大，人均有效票价将获得一定提高。最后.公司上市使得宋城景区和《宋城千古情》的知名度大幅提升，由此使得入景区且观看演出的占比有明显提高，春节黄金周期间占比近80%，高于2010年全年近7个百分点。 募投项目2011年开始相继投入运营。改造后的杭州乐园将于4月2日开园，游乐性的大幅提升将吸引更多的游客。同时园内定位与《宋城千古情》形成互补的大型演艺节目《杭州之夜》从当前进度，结合从公司下游客户了解到的信息，我们认为不排除有提前至下半年上映的可能，而一旦提前将成为公司今年收入增长的一大潜在亮点。以杭州及周边地区少年儿童为目标群的动漫乐园，2012年改建完成后市场潜在规模将达到230万人。 外围拓展具有巨大的市场潜力。宋城模式对外复制的第一单即三亚天涯不夜城项目，根据媒体的报道同时结合相关进度，我们预计将于2012年中期开业。基于三亚独特的地理文化优势和公司在经营文化演艺节目方面的丰富经验，我们保守估计2012年将吸引游客人数40万人，以人均有效票价120元计，新增公司收入4800万元。此外，超过16亿元的超募资金将帮助公司在其他旅游资源丰富地区投资或者收购多台文化演艺节目，实现公司业务模式的进一步复制与扩展。 投资评级：我们预计公司10-12年净利润分别为1.64亿、2.2亿和3.04亿，复合年增长率为51.75%，每股收益为0.97元、1.31元和1.81元。基于公司主题公园+旅游文化演艺具有很强可复制性的模式，未来的业绩弹性很大，参考市场给予同样拥有文化演艺节目的丽江旅游2012年38倍的市盈率，给予公司2012年35倍市盈率，12个月目标价64元，首次给予公司买入评级。 风险因素：公司模式异地拓展失败的风险。随着异地拓展，公司规模的扩大，管理存在无法跟上的风险。 海利得：滞涨已经过去 高速增长可期
◆公司业绩略超市场预期，最困难的时候已经过去： 公司10年业绩为0.62元/股，略超出市场预期。我们认为公司10年业绩能维持正增长点主要原因是：10年上半年影响公司业绩的高价库存及汇兑亏损的因素消失，下半年公司经营恢复了正常，销量也有较大的增长。我们认为公司滞涨的状况已经过去，未来将迎来高速增长。 ◆尽管是传统制造业，但壁垒较高、拓展客户较难，有较宽的护城河： 尽管公司所处行业为传统的制造业，但公司差别化涤纶工业丝的壁垒较高。目前国内其他企业生产的产品为普通涤纶工业丝，其产能过剩严重，产品毛利率较低，竞争压力较大。而车用差别化丝，国内能生产的企业较少，竞争格局较好，公司可以维持20%-23%的综合毛利率，并通过不断的拓展客户来获得销量的增长。 正是因为差别化丝拓展客户较难，公司的12万吨/年涤纶工业丝产能的消化有个较长期的过程，但差别化丝一旦得到下游客户的认可，就可形成较强的粘性，同时也对新进入者形成较宽的护城河。我们看好公司未来3年在涤纶工业丝领域的强者地位。 ◆帘子布及配套项目将成为公司新的利润增长点： 公司1.5万吨/年帘子布及配套的1.5万吨/年HTML涤纶工业丝项目目前已动工处于设备安装阶段，预计将于2011年5月投产，可通过锁定差价的方式定价。目前国内进口帘子布需求较大，价格较贵，差点的约2.6万元/吨，好的约3.2万元/吨。 我们预计公司的帘子布产品相对高端，毛利率将超过25%，该项目完全投产后每年可贡献约0.3元/股，从而成为公司新的利润增长点。 ◆给予公司增持的投资评级，给予目标价27元： 预计公司11、12年的每股收益分别为1.10、1.39元/股，未来公司的利润敏感性影响最大的因素还是涤纶工业丝产品的销量及毛利率，我们认为公司有能力消化绝大部分的产能及保持产品毛利率的稳定。我们看好公司的精细化管理能力及向下游拓展的战略，给予公司增持的投资评级，给予目标价27元。
华胜天成：天成华胜！ 华胜天成是具有行业影响力的IT综合服务商。公司由系统集成商起家，经过14年的发展，通过收购具有业务协同能力的公司，和不断加强软件、服务业务的内生培育，成长为系统集成、软件开发及专业服务三驾马车的IT综合服务商。软件开发及专业服务业务收入占比由2007年的27.7%，增至2009年的37.4%，是不容忽视的行业参与者。 立足IT支出最为强盛的三大行业，三大利好推动公司加速前行。IT支出最为强盛的行业是那些业务运作高度依赖IT基础设施的行业。其中，头三个最主要的行业是金融、电信和物流/交通。公司业务主要集中在该三个方向。公司面临IT支出的提升、云计算发展和行业集中度上升三大利好。 产业升级推升IT支出逐年提升。十二五期间，中国发展驱动力有所转变，从粗放式发展至集约型推进。信息化水平作为提升效率的有效方式，将被企业所接受。 经济转型期间，企业对IT系统的依赖性将逐年提升，IT行业增速有望超出经济增速5~6个百分点。 云计算带来IT基础设施开支热潮，推动行业发展加速。经过多年积累，云计算将进入IT基础设施的快速投入期，电信运营商作为云计算的首选执行者，2011年将进入移动信息港等基础设施中心的投放期，有望将带动华胜天成10%的收入增速。 系统集成行业集中度持续上升，多寡头垄断格局正在形成。IT Value数据显示，企业对IT服务逐渐偏好于质量和一致性，对参与者资质、规模、资金和品牌的要求提升，行业集中度上升趋势显著。如电信行业，由省公司采购模式转换为全国集采；金融行业对平台统一化需求提升，逐步采取多省统一平台建设；政府进行不同部门业务互联互通，要求一揽子解决方案。行业门槛的提升，带来竞争对手的快速消亡，催生行业多寡头垄断格局。 首次给予推荐评级：公司将受益于扩大的的IT基础设施支出，且业务结构转型为未来机会铺垫基础。系统集成是成熟业态，从分散配置的角度来说，该业态不容忽视。华胜天成是系统业态里有市场影响力的参与者，配置该业态无法避过华胜天成，至少应该保证标准配置，而且这类业态还可能带来超额收益的可能。 预计2010年至2012年EPS分别为0.42、0.54和0.79元，对应2011年2月17日收盘价16.27元PE分别为39.2、30.2和20.6倍。首次给予推荐评级。
广发证券：给予海通证券买入评级 资金雄厚，综合实力处于第一集团 从公司整体来看，海通证券具备了较完整的证券金融控股集团轮廓，业务范围涵盖了基金、期货和直投。公司的各项主要业务指标均排在行业前三位，处于第一集团的地位。截至2010 年三季度，海通证券自有货币资金依然高达236 亿元，雄厚的资金规模将有助于公司在创新业务的发展上取得领先地位。 传统业务实力不俗，投行实现跨越发展 海通证券的各项业务发展较为均衡，在一定程度上起到了平滑行业周期性的作用。经纪业务市占率保持4%以上，从2010 年二季度开始，海通证券的市占率下降的势头得到遏制，并且保持连续上升的趋势，对经纪业务较低的依赖度可以使公司受佣金战的冲击低于行业平均水平。投行业务的跨越发展是一大亮点，对收入贡献达到了9%。并且具备大小项目兼顾的较全面的实力。参股基金公司的规模排名靠前，来自于参股基金公司的收入占比近几年都能保持在7%左右，对公司的业绩有较大的稳定作用。 创新业务优势明显，转型有望脱颖而出 公司最大亮点来自于股指期货和融资融券等创新业务。预计2011 年股指期货业务的业绩贡献能达到6%。未来随着期货子公司后续的边际费用将逐渐降低，对业绩的贡献潜力将逐渐获得释放。融资融券业务方面，由于拥有较优质的客户资源，融资融券业务开展要明显好于其他券商，交易额市占率排名第一，转融通与券种扩容等配套措施的推出，有望对公司业绩提升达到9%。 投资建议与风险提示 海通证券投行业务跨越式发展，创新业务实力强劲，在转型中有望脱颖而出。在2011年末指数3200 点，日均股基交易额2600 亿元的假设下，预计2011 年EPS 为0.53 元，估值优势明显，目标价13.26 元，给予买入评级。
