Eric 本报记者/蒋政
“2019年，是中国乳业在资本市场非常活跃的一年。”资深乳业分析师宋亮对《中国经营报》记者说道。
这一年，合纵连横的新希望乳业(000876.SZ)与百亿营收的中国飞鹤(06186.HK)成功登陆资本市场，而市值曾超400亿港元的辉山乳业却轰然倒塌被强制退市。马拉松爱好者魏立华创办的君乐宝，选择脱离蒙牛乳业(02319.HK)单飞，蒙牛在“撞线”千亿目标之际并购不断，开启买买买模式。
业内普遍认为，企业以及行业发展到一定阶段后，必须得到资本端的加持。“目前中国奶业20强企业乳制品销售额占全国乳制品销售总额的69%，行业集中度不断提升，龙头企业之间的竞争已经逐步向高端市场转移，行业也迎来了细分市场、全品类布局的时代。这都需要资本的支持。”中国食品产业评论员朱丹蓬说。
资本加持下的乳业众生相
上市6年多、停牌超2年的辉山乳业，最终还是没能熬过2019年。
港交所公告称，自2019年12月23日上午9时起，辉山乳业的上市地位将根据除牌程序予以取消。这家巅峰时期市值超400亿港元的老牌乳企轰然坍塌，该公司董事长、昔日辽宁首富杨凯，目前已经成为失信被执行人。
浑水做空、百亿资金去向不明、全产业布局模式的优劣……业内关于辉山乳业的讨论仍在继续，其资产也已进入拍卖阶段。目前光明乳业(600597.SH)以7.5亿元的成交价格，拍得江苏辉山乳业、江苏辉山牧业的资产。
有人出局，也有人不断入局。营收在2018年已经突破百亿的中国飞鹤，以创下港股乳制品行业最大募资规模的姿态进军资本市场。同样发迹于东北的飞鹤创始人冷友斌，以其“企业的成功是每个阶段都走对一步”的管理哲学，将这家曾在美国纳斯达克上市，但后转至纽交所摘牌的高端乳企，再度登陆资本市场。
背靠刘永好家族的新希望乳业在2019年初登陆资本市场，这也让刘永好能够第二次在深交所敲锣。“新希望乳业可能携资本优势进一步整合区域龙头乳企，会推动区域乳企间的进一步联合甚至整合。”宋亮在接受媒体采访时表示。
多位业内人士分析称，未来头部企业之间的并购可能会频繁出现，区域龙头乳企极有可能成为被收购的对象。此前，蒙牛已经收购原奶企业现代牧业和圣牧高科。
公开数据显示，我国奶业20强企业乳制品销售额2350亿元，占全国乳制品销售总额的69%，行业集中度越来越高。朱丹蓬认为，在此环境下，龙头企业收割的红利越来越多，相对来讲，区域乳企的生存处境更加艰难。
事实上，包括伊利、蒙牛在2019年均有收购动作。其中，伊利旗下的优然牧业，在2019年7月份成为原奶企业赛科星的第一大股东;蒙牛在2019年12月23日收购贝拉米的股权交割已经全部完成。蒙牛方面相关负责人告诉记者，目前公司没有新的并购计划，未来将重点推动新收购企业之间，以及与蒙牛国内业务实现协同。
而在2019年11月选择离开蒙牛单飞的君乐宝，也被业内普遍认为其单独上市是大概率事件。宋亮认为，从蒙牛脱离出来的君乐宝，在产品上没有太多限制，将来会丰富自身产品线，这也会使得原本就很拥挤的赛道竞争变得更加激烈。
在高剑锋看来，2019年中国乳业在资本市场的表现，并不是行业整合和重新建立格局，总体趋向于龙头企业稳定发展后对于市场巩固的整合。未来除了国内整合，行业头部企业还会加强对海外的并购，这将有助于国产乳企走向国外，开发国外市场。
巨头之间的高端竞夺
作为一个充分竞争的行业，我国乳业早已度过大打价格战的阶段。抢占高端市场，对细分市场、细分品类布局，成为众多龙头企业的选择。朱丹蓬认为，未来5年，很多企业的高速增长都将遵循这一路径进行。
甚至，以高端奶粉为主的飞鹤乳业，与高端羊奶粉为主的澳优乳业，一度因为业绩的高增长而遭遇做空。但这两家企业均做出漂亮的回击，最终让沽空机构铩羽而归。
些许波折并没有影响业内加码高端赛道的热情。乳业双雄——伊利和蒙牛，在冲击千亿目标的道路上，高端市场的布局成为重要砝码。伊利旗下高端产品安慕希、金典，销售早就突破百亿，另外还有畅轻、每益添、金领冠等多款高端产品。蒙牛则推出特仑苏、冠益乳、每日鲜语、蒂兰圣雪等产品，抢夺高端市场。
高端化也成为影响乳企业绩的重要因素。2019年前三季度，伊利股份营业总收入686.77亿元，同比增长11.98%;净利润56.48亿元，同比增长11.73%。在研究机构看来，这与其前三季度高端产品创新发展不无关系数。
“虽同是布局高端化，具体表现仍有不同。2016年之前，乳企的高端化集中在白奶和酸奶。2016年至今，则是集中于细分品类和细分人群。” 宋亮认为，一个明显的变化是，龙头乳企在奶粉业务上愈发细分市场和人群。
在10年前，如果超市里出现一款成人奶粉，估计很多人都不能接受。但发展至今，更多的企业开始将消费者分类。在2019年中国进博会上，澳优推出高端成人纯羊配方奶粉“营嘉”系列、淳璀有机孕产妇奶粉等。在此之前，蒙牛旗下的雅士利国际推出成人奶粉品牌悠瑞系列。
与此同时，更具高端属性的羊奶粉受到更多的青睐。凭借着在高端奶粉及细分领域的布局，澳优在2019年前9个月，营收和净利润分别同比增加23.9%和67.6%。其中，羊奶粉业务收入已经接近20亿元，同比增长近40%。数据显示，2018年中国进口婴幼儿配方羊奶粉中62.5%的份额均为澳优旗下品牌佳贝艾特，已多年位居行业第一。
除此之外，包括伊利、健合集团、惠氏等企业均有相关羊奶粉产品问世。而上述产品均属高端之列。
宋亮认为，在2016年之前，中国乳业的高端化是不扎实的。2016年之后开启以技术研发为主的高端化，这考验着企业自主的研发能力。
另一方面，众多行业龙头已经不仅仅局限于乳制品领域。2019年4月，伊利集团董事长潘刚提出打造“全球健康生态圈”，引发行业热议。伊利集团将自己定位成横跨大健康领域内多品类的布局者。细数伊利集团旗下产品，已经涉猎植物蛋白饮料、能量饮料、饮品甚至是矿泉水业务。
“随着细分市场的不断深化，全品类布局将成为龙头企业的一个重点发展方向。”朱丹蓬说。
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