Vicky 驰宏锌锗（600497）是2004年4月上市的，上市时的每股发行价为5.7元，随后，由于股市整体形势不佳，于2005年年中最低跌至8.35元-10元左右，后来在2007年的牛市中，该股最高曾涨至后复权的306元，即相当于最低价的35倍左右……即使2005年以10元左右的价格购入该股，而于2007年年中以200元左右的后复权价格出手，我们的收益也会达至惊人的20倍！当然，现在的后复权价格只有2007年的8成左右，就是说，如果我们在2007年年中时买入该股，16年后，我们不仅没赚到一分钱，反而损失了20%……这些天，驰宏锌锗在我们对锗进行管制的利好下，涨了15%左右，其市值为290亿元，合2022年6.7净利的43倍——不考虑锗的管制，这一价格是不便宜的。
那么，考虑锗的管制，290亿市值的该股值得继续持有吗？我们来分析一下。
上面，分别是驰宏锌锗的营收、净利润、经营现金流、毛利率、负债率、净资产收益率等数据，从中，我们可以看出：（1）、公司的营收入增长比较缓慢。（2）、公司的净利润多年维持稳定，但也没有什么增长。（3）、公司的现金流还可以。（4）、公司的毛利率在15%左右。（5）、公司的负债率有较大幅度下降，通过分析其报表，我们发现公司2022年的有息负债由10年前的120亿下降为目前的60亿，减少了60亿元，这一减少的原因是什么？一方面是公司的股本扩大了，近10年通过3次增发筹集了85亿元，另一方面是公司历年来的留存收益。（6）、公司的净资产收益率近几年为4-5%左右，以10年为周期来看，情况如下：
公司2013-2022年历年的净利如下：6亿，1.3亿，0.7亿，负17亿，11亿，6.亿，8亿，5亿，6亿，7亿，合计为34亿，年均为3.4亿。这一数字除以公司近10年的所有者权益平均数（约为115亿），得到其净资产收益率约为3%。
上表，是公司的矿产储量情况，从中，我们不难发现，公司储量的平均可开采年限在10年左右，这是一个比较好的数据。
以上，就是公司的历史业绩情况，我们再来看公司锗产品的情况
，2022年公司锗产品的收入为3.5亿，占总收入的1.61%，2022年，公司锗产品的销量为5.12万公斤，由此可知其均价约为6800元每公斤。将来，在锗的管制下，我们如果预计其价格翻番即达13600元每公斤，而销量保持不变，那么，公司锗产品的毛利率将由目前的40%左右上升到将来的70%左右，同时，公司的净利将增加2.63元（3.5亿元乘以75%），就是说，在其他条件不变的情况下，公司的净利将由2022年的6.7亿，增加至9.33亿。以这一数据推算，公司目前290亿的市值合31倍市盈率！在上证3200点的时候，我们全部5000家上市公司市盈率的中位数约为26倍。就是说，如果将来一切顺利的话，驰宏锌锗的市率还比市场平均高20%左右！
我们再来考虑一下公司的分红情况
，应该说，这两年，公司在分红方面还是做得不错的，分红率在90%以上。2022年，公司的每股分红为0.12元，以目前5.7元每股的市价计，红利收益率为2.1%。这一水平比银行存款低不少，不过，如果考虑到上述公司锗产品涨价对利润的增厚，由此而可能增加分红这一因素，公司的预期红利收益率会高一些。
前述，我们预计公司将来的净利为9.33亿，比2022年的实际净利6.7亿增加了大约40%，如果公司分红同比例扩大，即预计将来的分红为0.168元每股（0.12乘以1.40），再以目前5.7元的股价计算，得其红利收益率约为2.95%——这一水平基本与长期国债收益率或长期存款利率就差不太多了。
总之，通过以上对公司历年业绩的分析，通过公司锗产品提价的预期分析，通过公司红利收益率的分析，我们不难得出以下结论：
如果：1、公司历年业绩延续，即除锗外的铅、锌等产品保持稳定发展；2、公司的锗产品翻番的提价可以持续实行；3、公司未来维持90%以上的高分红率，等等，这些都可以实现的话，那么，公司目前290亿的市值是值得我们持有的。
