John 偶发性因素导致PCE通胀放缓：美联储多尔玛斯
偶发性因素导致PCE通胀放缓：美联储多尔玛斯偶发性因素导致PCE通胀放缓：美联储多尔玛斯2019年5月9日 星期四 07:59达拉斯联储经济学家吉尔?多尔玛斯（Jim Dolmas）接受MNI采访时表示，偶发因素导致美联储倚重的通胀指标大幅下跌。他指出，另一种通胀趋势指标则显示价格在接近2%目标水平维持平稳。
3月份剔除了食品和能源后的个人消费支出通胀（PCE）自去年12月的2.0%下降至1.6%。但达拉斯联储平减PCE通胀今年稳定在1.9%-2.0%窄幅区间，而3月份克里夫兰联储CPI中值自今年年初的2.7%上升至2.8%。同期的亚特兰大联储的黏性价格CPI维持在2.4%。
多尔玛向MNI表示，“我认为通胀在横向振荡”。平减CPI已经持守在1.9%或2.0%附近近一年了。我预计该指标未来的一年内仍在2%。
美联储鲍威尔（Jay Powell）注意到了平减PCE的平稳表现，上周他表示接下来的利率调整将取决于数据情况。如果政治决策者被说服，认为无需过于关注短期价格波动，那么美联储将急于下调“保险”利率来支持通胀，毕竟经济处于健康增长状态。
-历史上保持出色
多尔玛斯和同事埃文?凯尼格（Evan Koenig）在周一发布的工作报告中发现，过去15年美国商务部的核心通胀指标低估了实际通胀。
自2005年以来，平均广义PCE通胀为1.8%，对比平均核心PCE为1.6%。达拉斯联储的平减PCE指数?体现了商品和服务价格的中央变化趋势?准确性更高，自2005年以来的平均值为1.8%。
另外他们还发现，过去40年来，失业率与平减CPI之间的菲利普斯曲线关系似乎没有变化，回归系数为-0.2，比使用官方核心通胀率明显高得多。
多尔玛斯表示，“在剔除通胀指标中的干扰成分时，该指标也经受住了通胀与经济冗余的关系考验。”
-干扰因素
多尔玛斯表示，一季度处方药和就医服务价格（年率下跌2%）、金融服务（-8%）和机票（-12%）价格大幅下跌，“十分抢眼”，抑制了PCE通胀上扬。按季率来看，服装价格下跌1.9%对3月份的通胀的负面影响也就不那么明显了。
但另一方面，权重较高的租金和外出就餐价格在1季度有所增长。这些核心服务很好的体现了潜在通胀趋势。
多尔玛斯表示，租金通胀从今年年初的3.4%上升至3.7%，“实属意外”，但上行趋势可能不会持续。
总体而言，“这些异常数据不能说明中央通胀趋势变化。就像做眼球测试一样，很难判断中央趋势变化。从某种意义来说，中央趋势根本没有发生过变化。”
