Tom 农银汇理：通货膨胀对股市的负面作用正在减弱
农银汇理：通货膨胀对股市的负面作用正在减弱 更新时间：2010-12-1 8:27:41 本周概述
宏观经济分析与展望 国际： 爱尔兰救援计划将帮助市场恢复信心 感恩节销售数据利好 国内： 各地政府“亮剑” 全国农副产品涨势趋缓 上周市场表现 上周A股市场连续第三周下跌，但陆续释放的利好言论令市场忧虑情绪逐渐缓解，A股市场开始出现探底回暖迹象。 由于受到紧缩性货币政策的影响，上周债券市场整体呈现价量齐跌的态势，上周利率产品市场短期利率出现上升，收益率曲线出现扁平化趋势。 基金经理手记 通货膨胀对股市的负面作用正在减弱 ——农银平衡双利混合基金经理 付柏瑞 农银汇理基金管理有限公司 2010/11/22-2010/11/28 总第136期
宏观经济分析与展望 国际： 爱尔兰救援计划将帮助市场恢复信心 11月28日，欧盟财政部长在比利时首都布鲁塞尔的欧盟总部举行特别会议，商讨确定爱尔兰救助方案的具体内容以及如何遏制当前的债务危机继续蔓延。其中，备受关注的爱尔兰援助高利率和附加条件等问题将在此会议上最终敲定。有分析认为，此次会议有望批准对爱尔兰850亿欧元的救助计划。当天的会议还将讨论目前的债务危机所带来的更广泛影响以及应采取的系统性措施。据悉，欧盟财长还将在会议上探讨一种解决危机的新机制，以便取代2013年到期的7500亿欧元的金融稳定基金制度。法新社报道称，欧盟财长在会议上讨论了一项德国和法国达成的折中协议，该协议要求私营部门未来将根据实际情况在援助中承担更多责任。这多少显示了新机制的大致轮廓。 当日，欧盟委员会主席巴罗佐在接受法国媒体采访时表示，在希腊和爱尔兰危机之后，欧盟已准备好必要措施应对欧洲其他地区可能出现的经济危机。28日早些时候，爱尔兰总理布赖恩•考恩宣布，爱政府与欧盟和国际货币基金组织的代表已围绕启动救助机制完成了技术性谈判，相关结果及未决事项将提交欧元区及欧盟财长会审议，从而正式启动救助机制。在此之前，爱尔兰总理布赖恩•考恩曾透露，对爱尔兰的救助规模可能为850亿欧元。据悉，其中约350亿欧元将用于帮助爱尔兰银行业，500亿欧元用于满足爱尔兰政府的财政需要。据爱尔兰媒体报道，为爱尔兰提供救助的贷款利率可能会高达6.7%，明显高于希腊的5.2%，但这一说法遭到了爱尔兰官员否认。爱尔兰通信、能源与自然资源部长埃蒙•瑞安说，援助方案尚未敲定，贷款分为几类，偿还期限和利率各不相同，整体利率低于6.7%。 有分析认为，在经济增长乏力，失业率居高不下、分配不公的情势下，欧元区推行不受工薪阶层欢迎的紧缩措施，有可能激化民众与政府的矛盾，最终对经济复苏和社会稳定造成重大冲击。此外，不管是预算赤字失控，还是税率恶性竞争，都是源于统一的货币政策和分立的财政政策之间的矛盾。只要欧元机制尚存漏洞，欧元危机就随时爆发。自爱尔兰债务危机加剧以来，由于投资者担心葡萄牙和西班牙也会步其后尘，这两个欧元区国家的借贷成本显著上升，纷纷拉响警报。尽管葡萄牙议会26日通过了财政紧缩计划，但当天葡萄牙国债收益率仍一度突破7%，创下欧元诞生以来的最高纪录。西班牙国债收益率也徘徊在5.2%左右的历史高位。近几日，关于葡萄牙深陷债务危机、即将向外界求援的传言愈演愈烈。葡萄牙政府数次出面澄清，称葡萄牙不需要外界援助。这与爱尔兰申请援助前的情况如出一辙。据《金融时报》德国版26日的报道，目前欧洲央行及欧元区大部分成员国正在敦促葡萄牙申请财政援助，以防止葡萄牙债务问题波及西班牙，因为西班牙对葡萄牙的风险敞口十分严重。 感恩节销售数据利好 尽管被重重利空包围的美国股市上周表现不佳，但26日到来的“黑色星期五”却给人们带来了惊喜。表现良好的销售“战绩”令不少分析人士认为，美国股市本周已经迎来实质利好。感恩节过后的“黑色星期五”标志着美国一年一度圣诞购物季正式到来。据一些研究公司的数据显示，26日的“黑色星期五”销售额取得较为乐观的战绩。美国的市场研究公司Coremetrics的数据显示，今年美国的“黑色星期五”在线销售金额同比增长16.9%，人均在线购物金额同比增加约12%，从去年的170.19美元增长到190.80美元。此外，研究公司Shopper Trak的数据显示，今年美国“黑色星期五”总体销售额同比增长0.3%至106.9亿美元。尽管26日当日销售额的增长幅度较小，但Shopper Trak也指出，在11月的前两周，商家就已经开始采取多种促销活动，这助推美国零售销售额在那两周分别出现6.1%和6.2%的同比增长。这也是为什么星期五当日销售增长并非那么明显的原因。在美国，年底的节日购物季销售额常常能占零售商全年业绩的２５％至４０％。，个人消费约占国内生产总值的三分之二。有分析认为，如果今年节日季能盘点出喜人的销售业绩，或许将为低迷的经济局势带来一抹亮色。“消费者越来越有信心，他们略微增加了支出，我认为零售业整体形势在好转，”霍奇斯资本管理投资组合经理加里·布拉德肖称，“我们认为零售类股相对较便宜，销售将继续优于预期。”分析人士指出，尽管投资者对欧洲债务问题的烦恼并无消散迹象，但购物季一开始便出现的乐观信号或许能为本周美国股市的走势带来安慰。此外，本周美国政府也将公布新一期的非农就业指数。市场普遍对该数据做出乐观预期，这也将提振美国股市走势。 国内： 各地政府“亮剑” 全国农副产品涨势趋缓 目前各地政府正根据当地情况，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。数据显示，各地政策已初显成效，全国农副产品和农资价格涨势趋缓。 记者从２７日召开的湖南省蔬菜工作会议上了解到，湖南省将在今年２３０万元的基础上新增１０００万元财政预算，扶持明年蔬菜生产，同时从价格调节基金中安排２０％以上用于蔬菜基地建设。湖南省政府还通过与各市长重签“菜篮子责任状”，制订细致的考核办法，落实“菜篮子”市长负责制。上海则在探索蔬菜批发市场与国内基地异地对接、异地扶持机制。承担上海八成蔬菜供应任务的上海国盛集团下属上海蔬菜公司副总经理王永芳２８日对记者说，上海蔬菜公司已在全国建立了１０６个合作基地，将设立专项保障基金，按照“规模化、标准化、包装化”的标准和要求，对相关合作基地、合作社及运销户进行扶持。黑龙江近日出台了多项措施来稳定物价水平，其中包括启动价格应急检测预警、建立应急直供机制及物价上涨对低收入群体的动态补贴救助机制等。此外，陕西规定各地一律不准出台政府管理的新提价项目。陕西省物价局２６日通知全省物价部门严控提价项目，今年年底前，除国家统一出台和省政府已批准的调价项目外，各地一律不准出台政府管理的新提价项目。 数据显示，各地政策已初显成效。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，与前一日相比，１１月２８日，蔬菜价格以降为主；水产品价格以涨为主；猪肉价格微涨；鸡蛋价格微降；牛羊肉、水果价格微幅波动；食用油、白砂糖、成品粮、奶类价格基本稳定。 上周市场表现 股票市场 上周A股市场连续第三周下跌，但陆续释放的利好言论令市场忧虑情绪逐渐缓解，A股市场开始出现探底回暖迹象。 截至周五，上证指数收市报2871.70点，全周下跌0.58%；深证成指收市报12539.01点，全周上涨1.98%.本周两市日均成交3038亿元，较上一交易周3179亿元的水平萎缩半成。 债券市场 由于受到紧缩性货币政策的影响，上周债券市场整体呈现价量齐跌的态势，上周利率产品市场短期利率出现上升，收益率曲线出现扁平化趋势，中债固定利率国债全价指数全周下跌0.97%；信用类产品上周出现小幅上升，中证企债指数上周上涨0.37％，但交易所信用债依然延续调整态势；由于上周股票市场持续振荡格局，可转债市场也持续调整，中信标普可转债指数下跌0.46%。 农银汇理观点 10 月历史次高的外汇占款再次提醒人们外来流动性仍在“惊涛拍岸”，连续两次上调准备金后，上周央行少量净投放。本周内，上调准备金生效将回收3000亿元流动性，解禁市值则将吸收1300 亿元，市场可能会面临暂时的流动性紧缩。中央经济工作会议在即，稳定的宏观政策，尤其是物价控制方面将不会放松。平稳政策面和略紧流动性共同作用下，本周市场或将呈现震荡行情，宜少动多看，观察布局中央经济工作会议后期带来的年底走势。 基金经理手记 通货膨胀对股市的负面作用正在减弱 农银平衡双利混合基金经理 付柏瑞 根据国家统计局的数据，10月份的居民消费价格指数同比上涨4.4%，创下了几年以来的新高。另外，据商务部公布数据显示，11月1日至11月12日，猪肉、蔬菜、粮食价格同比分别上涨2%、4.1%、0.9%，另外，需要引起重视的是，10月份非食品类的价格也开始出现上涨。物价的持续上涨不仅引发了人们对通胀的担忧，同时也加大了保障民生的现实压力，高物价对居民实际生活，特别是低收入居民产生了较大负面影响，努力减缓通货膨胀对民生的冲击，已成为近期宏观经济调控的关注重点。 在通货膨胀愈演愈烈的形势下，国务院11月20日发布16条措施稳定消费价格总水平，并要求积极稳妥推进价格改革。与此同时，央行也在11月20日宣布,为加强流动性管理,适度调控货币信贷投放,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第五次宣布上调存款准备金率,距离上次宣布调整仅过去9天。 面对国家出台的价格管制和收紧流动性的措施，上证指数在近期的短短10个交易日内从3186跌到2800附近，下跌的幅度超过10%，这也是调控对市场带来的负面作用的集中体现。 在国家实行价格管制的大背景下，从11月中旬开始，部分农产品价格开始止涨回跌，从大蒜、生姜等小宗农产品，到大豆、谷物等大宗农产品，相比一个月以前都出现了不同程度的价格下跌。近期已经有多家研究机构预测，通货膨胀短期的高点将会在11月份出现，这也意味着通货膨胀对股市的负面影响作用正在慢慢减弱，预计市场将会继续震荡上行。 理财加油站 基金不宜频繁操作 巴菲特说，当我买股票时，我假设明天交易所就关闭，甚至5年之内不会开盘。巴菲特通过长期投资赚到了钱，他持有可口可乐19年赚了7倍，持有华盛顿邮报33年赚了128倍。 对于我们来说，投资时机是否需要“5年”或者更长时间值得商榷，每个人的投资目标和期间可能不尽相同。但实践往往证明了一点，短期频繁的买卖想做差价并不可取，这样除了多付些手续费之外，可能根本赚不到钱。
