Olivia 银行业：存款季末高增 加息利好息差
银行业：存款季末高增 加息利好息差 更新时间：2010-10-22 7:13:09 投资要点： 9月新增外汇占款继续反弹，全年信贷增长格局基无悬念。外汇占款连续3月反弹，9月新增2896亿。9月信贷增长略超预期，票据持续收缩：新增5955亿中短期、中长期和票据分别新增2241亿、4470亿和减少927亿。前3季新增贷款6.3万亿，同比增速达18.5%。预计后续月份信贷增量4500-5000亿。 存款季末冲高，推测银行季末考核力度加大、以及理财产品到期转回，后续存款成本可能继续上升。存款新增1.45万亿，连续2月增量超过1万亿，存款反弹致M2同比增速回升至19%。定期存款占比提升，9月新增活期存款和定期存款分别为2537亿和1.07万亿；银监会7月份叫停银信合作类产品，推测部分理财产品到期后投资人将资金从表外转回表内，9月储蓄存款大增1.04万亿。 四大行贡献新增存款增长的主要份额，股份制贷存比继续下降。四大行、上市股份制银行及城商行分别新增贷款2090亿、1178亿和332亿，较上月新增份额分别下降2%、提升2%和下降3%，股份制银行新增信贷份额有所提升。四大行、上市股份制银行及城商行存款余额分别增加1.1万亿，4642亿和1047亿，上市股份制银行平均贷存比由8月末的73.4%降至71.6%。 全年银行收入增长超预期，银行资产质量持续改善。1)信贷匀速投放，银行继续压低票据，提升中长期贷款占比；2)存款资源争夺战持续，存款成本实际提高；3)资产负债结构调整下贷款收益率提升快于存款付息率，NIM稳中向上；加息利好2011年息差扩大；4)中间业务收入继续较快增长；5)资产质量持续改善，拨备政策为业绩最大不确定性变量，我们推测对业绩的一次性影响概率偏大，2011年银行盈利增长更加确定。 风险提示。地方融资平台贷款拨备计提政策超预期。银行资产质量恶化。 维持银行业“强于大市”评级，经济企稳、流动性宽松、业绩超预期有望推动银行股估值提升30%以上，推荐招商、兴业、浦发、南京和北京。预计上市银行3季报同比增长30%，目前行业2010年平均13倍的PE水平仍处历史较低位，加息预期下银行的息差提升或将推动银行股阶段性投资机会，我们判断业绩与估值双轮驱动下，银行股上涨行情将继续演绎。相关文章：英国财政大臣：将上调永久性税率至心理上限瑞士信贷第三季度利润下滑74%银行股回调可吸纳5只金融股将成踏空资金的优选美银对联邦存款保险公司提出指控沪深股指如期震荡逼空到相持沪深股指如期震荡逼空到相持沪深股指如期震荡逼空到相持银行业：存款季末高增加息利好息差目前为技术性调整中级反弹行情还将进行目前为技术性调整中级反弹行情还将进行
