Mike 中信建投：中信建投周策略：上游行业多波动下游存机会
中信建投：中信建投周策略：上游行业多波动下游存机会 更新时间：2010-8-17 0:10:28 总体分析：整体增速回落幅度有所减缓
8月11日，中国国家统计局公布了7月份的工业增加值数据，7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长17.0%，比上半年回落0.6个百分点。我们认为，尽管整体工业增长回落幅度有所放缓，但是连续5个月增速回落的局面印证了经济的弱势周期，在二次去库存的过程中轻言底部为时尚早。
行业比较分析：滞胀期的恢复性增长和分化
就上游行业而言，工业增加值7月当月同比增速在反弹中出现了分化，其中，石油天然气开采和有色金属的反弹回升程度明显快于其他上游行业，另外，在整体的下跌反弹和下跌趋缓的局面中，钢铁行业的增速回落幅度则继续加速；从中游行业的情况来看，在整体的回落反弹中，分化比较明显，交运设备、通信设备、石油加工和钢铁加工行业基本上仍旧延续了前期的下跌趋势，化纤制造行业反弹回升比较明显，有色金属加工、通用设备、专用设备和电器机械则处于基本止跌和略微反弹的状态；从下游行业来看，增长最为明显的是家具制造行业，上个月的反复之后，家具制造行业继续回到增速高位上，另外，食品行业和饮料行业也出现了强势上涨的局面，这一方面是受到宏观经济滞胀特征的影响，另一方面，季节性因素也是刺激食品饮料行业上涨的重要原因。
配置建议：注意二次去库存过程中的反复和分化
从工业增加值的整体分析来看，7月份工业增加值出现了恢复性的增长和分化，这一方面是受到二次去库存滞胀期特征的影响，另一方面也受到了季节性的影响。整体经济在二次去库存的过程中出现滞胀特征，我们认为，首先，在二次去库存的过程中，工业增长的反复和分化是不可避免地，其次，在漫长的等待底部过程中，中游行业是相对受益的，机械和设备类行业的产业升级存在布局型的机会，另外，下游的消费类行业在经济整体弱势的局面中也会存在相对的防御性机会，上游行业在资产价格的起伏不定中，会持续反复。
