Sam 农银汇理：周期性板块回升值得期待
农银汇理：周期性板块回升值得期待 更新时间：2010-4-8 13:18:50 上周A股市场重整旗鼓，上证指数全周劲升逾3%，再创今年以来的最大单周涨幅。截至上周五，上证指数收市报3157.96点，全周上涨3.21%；深证成指收市报12767.86点，全周上涨4.31%。 上周市场回顾： 上周A股市场重整旗鼓，上证指数全周劲升逾3%，再创今年以来的最大单周涨幅。截至上周五，上证指数收市报3157.96点，全周上涨3.21%；深证成指收市报12767.86点，全周上涨4.31%。 上周A股市场表现前三位的行业为其它制造业、房地产和电子行业，表现后三位为农林牧渔、食品饮料和交运仓储。 外围市场方面，道琼斯工业指数上周涨0.71%；英国富时100指数涨0.60%；香港恒生指数涨1.41%；国企指数涨3.93%。
一周全球股市行情一览：沪深300指数4.04%中证开放式基金指数2.41%道琼斯工业指数0.71%英国富时100指数0.60%香港恒生指数1.41%国企指数3.93%
A股行业涨跌幅：
表现前三%表现后三%其它制造业5.43农林牧渔0.68房地产5.25食品饮料0.74电子行业5.15交运仓储1.64
宏观经济分析: 美国推迟汇率报告 美国财政部长盖特纳4月3日宣布，推迟公布原定于4月15日发布的主要贸易对象国经济和汇率政策情况报告。 《纽约时报》引述美国政府一名高层官员的话称，美国政府延后决定是因为认为强压中国并不是游说中国允许人民币升值的最有效方法。盖特纳在声明中说，在未来3个月中，美国将和中方举行一系列高端会议，其中包括4月份的G20财长会议和央行行长会议，5月份的中美战略与经济对话以及6月份的G20峰会，这些会议将对落实相关政策，促进世界经济更加稳健和平衡发挥重要作用。 美国这一举措可能令市场意外。事实上，近两周美国官方对于人民币的强硬施压态度改变，中美关系也显示出转暖迹象，如美国总统奥巴马与胡锦涛主席通电话，就中美关系做出积极表态；中国商务部副部长钟山率团访美，以及陈德铭部长发表中英双语文章《建设性地推动中美经贸关系健康发展》。我们认为外部压力降温以及多边会议框架下的讨论将有助于人民币汇率调整。 希腊债务救援 欧盟/IMF的联手救援协议仅大幅降低了希腊国债的违约可能性，但并无助于在短期内希腊必须在国际市场上继续融资的事实。3月29-30日以来的二次希腊国债发行情况从三个层面上反映了市场风险仍在不断上升：市场对希腊中长期国债的不断发行已渐露疲态，认购率正逐步下降；3月29日以来，希腊10年期国债收益率连续四日上扬，比1月下旬与3月初融资期间的6.1-6.2%的水平高出了30-45个基点；希腊10年期国债CDS已连续四日上涨，并小幅传导至其它PIGS国家的CDS。 但市场对希腊风险已区别对待，对周边国家的传染效应已趋于下降。除希腊以外，上周其它欧洲高债务国的股市及债市均有不同程度的走好迹象。尽管希腊的国债收益率持续上扬，但并未波及其余PIGS三国。 目前希腊已满足了它4月份的融资需求，但投资者的态度已显得相对犹豫，且购买希腊国债的规模亦相对较小，表示市场的戒心难以在短期内消除。今年5月，希腊将继续面临约100-150亿欧元的国际市场融资压力，对市场信心将是又一次重大考验。希腊是负债最重的欧盟成员国，政府目前的总债务存量已达2980亿美元。 控制借贷成本已成为政府的当务之急。希腊计划在2010年全年发行共计540亿欧元债券，其中近半的融资需求将在4-5月间完成。希腊若能顺利在此期间以合理的借贷成本融资成功，将有效地降低其下半年的债务风险。 西北新发展规划 继《关中-天水经济区发展规划》于去年通过之后，西北地区将有可能在今年迎来一个新的国家层面发展规划。 陕西省铜川市循环经济办公室主任王延武昨天接受《第一财经日报》记者采访时透露，目前《陕甘宁革命老区振兴规划》初步调研已经完成，该规划将涵盖陕甘宁三省区的9个市，不过，具体入围地理范围还未最终确定。 王延武介绍，该规划由国家发改委委托国务院发展研究中心制定。上周，国家专家组刚刚完成了在陕西当地的调研，王延武表示，《规划》将被纳入到正在制定的“十二五”规划中，预计将在今年10月前推出。 《规划》最早被公开是在去年10月初国务院办公厅发布的《关于应对国际金融危机保持西部地区经济平稳较快发展的意见》中，但该《意见》对于《规划》着墨无多，只有“开展《陕甘宁革命老区振兴规划》编制前期工作”等表述。 根据《银川晚报》3月底的报道，《规划》编制工作是于2009年11月20日正式启动的。《规划》涵盖的城市包括宁夏的吴忠、固原、中卫；甘肃的庆阳、平凉、白银；以及陕西的延安、榆林、铜川等9市。 不过，宁夏回族自治区发改委网站消息称，国家发改委与国务院发展研究中心3月底组织的《规划》联合调研小组，在西北的调研实际区域，除涵盖延安、榆林、铜川,庆阳、固原、吴忠、中卫7市及白银市的会宁、平凉市的静宁2县外,还有陕西渭南市的富平县。这意味着该《规划》最终可能涵盖陕甘宁10市。 王延武告诉本报记者，作为新中国建立以来第一部针对革命老区的发展规划，《规划》最终的范围将与当年的革命老区实际情况相符，目前相关的确认工作还未最终完成。因此，具体《规划》的覆盖范围还无法完全确定。 我们认为，市场上“目前经济已经过热”的担心有些过度。目前经济在稳健复苏通道中，经济增长结构与2004年过热情况对比更加均衡，更具持续性。从各项经济指标来看，并无过热的迹象，经济未来有望在预期的政策调整中增长得更加平稳而避免出现大起大落。认为“投资较快增长与结构转型相矛盾”的看法也具有片面性，中国发展阶段决定投资在现阶段需要维持较快增长，其它地区的发展经验也支持这一点。 具体到二季度，我们认为周期性板块在过去近三个季度中持续低迷，较为充分地反映了对政策调整的担心，目前估值相对较低。随着经济活动旺季到来，各行业数据表现将支持周期性板块走强，周期性板块有望享受估值提升和业绩可能超预期带来的支持。维持看多市场二季度表现的观点，重点推荐周期性板块，包括投资品、金融中的保险与证券、可选消费。银行股近期的表现也将受到再融资压力减轻及较好业绩的支持。 从历史的经验来看，盈利的回升往往会推动估值的上扬。周期性板块2010年一季度自下而上预测的盈利增速高达129%，这一方面是由于去年同期的低基数所致，但另一方面也反映了周期性板块复苏的强劲，因此周期性板块估值的相对回升值得期待。
