Mike 大成基金杨建勋：挖掘消费服务及新兴产业超额收益
大成基金杨建勋：挖掘消费服务及新兴产业超额收益 更新时间：2010-12-22 9:16:22 2010年接近尾声，各大基金的业绩排名备受关注。天相数据显示，在过去的一年里大成基金以13.21%的净值增长率继续在前十大基金公司中名列第2，在中国所有60家基金公司中名列第9。天相数据显示，截至12月10日，大成基金旗下的大成行业轮动以13.39%的回报率在所有股票型基金中排名前15%。2011年即将到来，大成行业轮动基金经理杨建勋已经提前做好了2011年投资规划。他表示，2011年主要配置仍然将放在两大重点领域：消费服务和战略新兴产业。 在消费品行业的投资方面，杨建勋将重点关注“两端”的投资机会，即最高端和最低端的消费品。他认为，中国在消费品行业能够占据高端的比较少，主要集中在具有民族特色的传统消费领域，如白酒、中药、滋补品等。而在现代时尚消费领域基本被外部国际品牌占领，如服饰、手表、消费类电子、箱包等等。 在中国特色的传统消费领域，杨建勋认为，本土高端品牌主要依靠历史积淀的品牌文化和产品差异化策略形成很高的品牌壁垒，除非在消费行为和习惯出现的很大的变化，这类公司是长期价值型投资的首选。“但更具有成长性的其实是低端的大众消费品，这方面国内首屈一指的公司就是娃哈哈，2009年娃哈哈完成销售收入432亿元，净利润80亿元，今年收入很可能超过600亿，净利超过百亿，如果娃哈哈上市，它的市值将超过3000亿，比现在市值最大的消费品公司贵州茅台还要大两倍！因此未来中国最大的消费品公司一定出身在大众消费品行业，如果我们能找到这样的投资标的，这类公司就是长期成长型投资的首选”他说。 杨建勋还指出，服务行业也同样是诞生领袖级企业的蓝海。服务行业最大的特点是本土化，其实服务行业本身对外资不需要有任何政策壁垒，服务行业的本质就是对外资最大的壁垒。本土化就意味着细分行业的龙头公司必然是本土公司。所以资本市场的消费服务类公司也是达成基金重点关注的对象,比如零售、旅游、娱乐影视等，而且服务行业普遍具有轻资产的特点，一旦发掘合适的商业模式，公司在一定时期内具有更高的成长性。 新兴产业是杨建勋关注的另一个重要领域。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确提出，到 2015年战略性新兴产业增加值占GDP的比重将达8%，到2020年这一比例将力争提升至15%。这就意味着新兴产业整体必须以超过GDP增速一倍以上的速度增长，即年均复合增长率接近20%，而其中的行业龙头企业的增速又会超过行业平均水平50%以上，即年均复合增长在30%以上，这样的公司是可以享受较高的估值水平。但目前所谓新兴产业板块中的公司鱼龙混杂，整体存在比较明显的泡沫。但任何国家和地区在发展新兴产业的初期都不可避免的产生泡沫，但泡沫也终将退去，多数公司可能是在裸泳，如果十家公司中可能只有一家会兑现或超出了成长预期成为行业领袖，那么无论是创业板和中小板设立的初衷也就应该算是实现了。他说，“从投资的角度看，我们现在需要做的不是感叹泡沫的程度，而是踏踏实实的研究和发现其中的优胜公司。” 关于对明年市场的判断，杨建勋说，从宏观的角度看，最需要关注的还是通胀趋势。未来两年，通胀可能都会维持在一个相对高的水平，比如3%到5%，其中有流动性的因素也有社会人口结构变化的因素。如果通胀维持在这样一个范围，需要谨慎但不需要过分担心。他表示：“我们所需要判断的是会否产生比较严重的通胀，我认为这是一个小概率的事件。”一方面政府的宏观调控水平在提高，预防性措施已不断出台，相信政府也已经储备了相当的政策措施预案，另一方面，要相信政府的决心和执行力，就是中央政府动用一切资源完成既定目标的能力。但较高的通胀水平始终是制约市场整体表现的最重要因素，也比较难指望市场出现整体的大幅上涨行情。
