John 农行明日“入指” 股市影响几何
农行明日“入指” 股市影响几何 更新时间：2010-7-29 0:12:07 农行将入指 巨额指数基金待配置 有机构认为，指数调整效应将进一步显现 中国农业银行近期将被计入多个指数，有研究机构分析指出，指数调整效应有望为农行股价继续上扬形成支撑作用。 通常情况下，当一只股票调入成分股时，其股价往往会有明显上升，而调出成分股时，该股价则会有所下降，市场上将这种现象称为指数调整效应。出现这种现象的主要原因是指数基金经理买入调入股票而卖出调出股票。 据悉，国际投资者所看重的重要指数MSCI已经宣布，7月29日起将农行计入该指数。据测算，农行在该指数所占权重超过1%，而世界上追踪该指数的ETF和指数基金总额近25亿美元。 另一标志性指数--新华富时中国25指数也将于近期季度审核时将农行纳入其指数计算，农行在其中所占权重将近4.3%。跟踪这一指数的ETF指数基金规模近90亿美元，假设这些基金对农行按比例配置，其买盘需求接近4亿美元。另外，H股指数也将在下次季度调整中将农行纳入该指数，预计权重将超过2.5%，来自ETF和指数基金的买盘需求近1亿美元。 从7月29日开始，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。 据统计，投资于上述指数的A股指数基金多达44只，资产净值总额达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后，指数型基金将会对其产生近15亿元的配置需求。 有市场人士指出，近期农行盘面呈放量上涨态势，说明市场上已经开始有资金关注农行并积极建仓。目前，农行的换手率已超过100%，参照工、建、中三大行的经验，在换手率超过100%之后，抛盘逐渐出尽，每日换手率基本会稳定在2%到3%之间。考虑到指数基金一般在股票进入指数后10日内完成建仓，短期而言，农行股价上升动力将较为充足。 农行明日计入指数 大银行小市值特点更易拉升 明日，农行将计入沪深300等指数，按照估算，农行每涨跌1%，将撬动大盘1.48点。与此同时，农行还提前纳入融资融券标的股名单。有分析师认为，农行因估值合理，兼有资金护盘，可望稳住金融板块，计入指数后对大盘影响不大。不过也有分析师指出，因农行计入指数有多达14亿的基金配置需求，加上农行有大银行小市值的特点，计入指数后可望成为大盘拉升的催化剂。另外，由于沪深300成分股的调整，农行计入指数后，可能引发成分股调整效应，利用指数成分股调整的机会，可以实现超额收益，近期，期指空头大户已经有翻多的迹象。 农行占沪指权重4.48% 农行将于29日计入沪深300现货指数，同时进入上证180、上证50、上证超大盘、中证100等成分指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4．48%，上证50指数约0．41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。此外，在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重。业内人士估算，农行每涨跌1%，将影响大盘1.48点，虽然近期大盘上涨较快，但热点轮动也较快，农行调入后或使得二八现象更加严重，众多投资者可能陷入只赚指数不赚钱的怪圈之中。 本次调整后，农行将替代广船国际进入沪深300指数，相对而言会提高金融板块的权重。预计农行调入后，金融板块在沪深300中的权重，将由此前的38.49%增至40%以上。农行计入指数后，沪深300现货指数总市值占沪深市场比例从72.21%提高到77.52%，进一步提高了沪深300指数在A股市场的代表意义。 此前，A股市值最大的中石油计入指数时，权重在大盘中的占比达到20.638%。也就是说，如果按照中石油上市当日上证综指收盘点位5316点计算，中石油占上证综指权重值约为1097点，即中石油每波动1%，将影响上证综指大约10.97点。 大银行小市值特点更易拉升 农行上市尽管股本规模大，但流通市值却在15只银行股中排名却倒数第二。以昨日收盘计算，农行的流通市值仅286亿，略高于南京银行的269亿。与工行的上万亿、中行的6300多亿相比更是微不足道。有私募人士指出，由于农行的大银行小市值的特点，拉升更为容易，基金的配置也带来资金增量，不排除与不久前的中信银行一样出现涨停的情况。 上海证券分析师屠骏称，在被计入指数后，因指数型基金的巨大配置需求，农行可望保持强势。据估算，农行流通市值在银行板块占比为0.95%，农行流通市值在沪深300指数占比为0.31%，权重占比0.57%，29日开始，农行获得的指数型基金累计配置需求为13.80亿元以上。 国信证券研究员黄学军指出，除了上述基金指数型基金产生的14亿配置需求外，如果考虑银行同质性的需求，以及套利者的需求，估计会超过这个需求。在香港市场，农业银行也将计入A50指数和MSCI指数，也出现了配置性需求。不过，目前，沪深300指数的PE是18倍，而农行的PE是13.8倍，PB优势并不明显。买入农行是计入指数的预期效应，但相对其他四大行，并不具备估值优势。 近期有望跑赢大盘 长城伟业估值期货分析师尹波认为，由于农行定价合理，且承销商保证农行一个月内不破发，因此农行计入指数对大盘影响不大。但有分析师指出，农行计入指数或给期指操作带来积极影响。 金鹏经济研究所分析师陈锦青称，根据以往经验，指数基金一般在指数成分股调整前，提前买入调入指数的股票组合，卖出调出指数的股票组合，并在指数成分股正式调整时做进一步的微调，因此市场便产生了成分股调整效应。如果能够利用指数成分股调整的机会，是完全可以实现超额收益的。比如在2010年7月1日沪深300指数在半年一次的成分股调整期间，共有18只股票进行调整，数据显示，6月18日至7月2日期间，沪深300指数收益为-7.61%，17只被调出个股平均收益为-11.28%，17只被调入个股平均收益为-5.23%。 海通期货股指期货分析师王娟指出，有统计表明，无论是入选前7个交易日还是入选后6个交易日，入选股票的表现要好于沪深300指数。从8月合约持仓量来看，前十位多头主力减仓1025手，前十位空头主力减仓440手，主力国泰君安和长城伟业纷纷成为净多头。建议前期入场的多单继续持有，继续关注基差和持仓量的变化。可以选择在2834点选择止盈部分仓位。 计入指数后或可稳定大势 此前，机构对农行上市后表现的预测可谓战战兢兢，虽然有机构力保农行不破发，但仍有机构看至破发价以下。不过，农行上市后走出了先抑后扬的态势，不但在上市5日内保住了发行价，而且在上市第六、第七天突然拉涨，农行AH股联手走强，农行A股创下了2.84元的新高，让机构大跌了眼镜。 从农行A股上市后的表现看，颇有几分当年中国国航的影子，有分析指出，农行上市也可能成为A股市场的分水岭。2006年8月18日，国航A股上市时，正值A股市场牛市的中场休息阶段。上市首日，国航直接以破发价2.78元开盘，最低跌至2.74元。不过，国航在最终收盘顶住了抛盘的压力，以2.80元的发行价报收。在经历了9个交易日的保发大战后，第10天，国航迎来转机。9月4日，国航放量上涨2.53%，股价一举站上发行价，以2.84元报收。此后，国航借人民币升值的东风一发不可收拾，股价于2007年涨到30元，涨幅超10倍。 本次农行上市也恰逢大盘调整之时，虽然农行上市首日并未出现破发的情形，但在上市后有几天都数度触及发行价。不过，农行在上市第六天后开始出现转机。期间，农行被相继传出H股被几大机构吸筹超过百亿港元的消息。 不过长城证券分析师认为，虽然历史上多只大盘股上市前后都对市场形成重大影响，甚至成为阶段性行情转折点。但如今农行上市角色如何定位仍存在分歧，该分析师认为，农行的市场定位仍以稳定信心的角色为主，期待农行走出类似国航一波超级大行情难度较大。 农行A股明日计入指数 分析师称股价不会大涨 农行A股明日将计入上证指数、沪深300以及中证100等成份指数。对此，分析师表示，农行计入指数会产生配置性需求，拉低指数的估值。但农行股价预计不会出现大涨。 计入指数后上涨空间不大 据统计，投资于指数的A股指数基金达44只，资产净值总额达473.9亿元。按照权重计算，农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。而按照惯例指数基金一般需在农行进入指数后10日内完成建仓。 国信证券策略分析师黄学军表示，如果配置需求产生效果的话，对农行股走势中性偏积极一点。另外，在农行融资过后，市场对其成长性也乐观一些，加之农行流通股本相对比较小，这对农行是正面的影响。 黄学军认为，农行计入指数产生的近15亿元的配置需求，相对于农行每天的成交规模，其拉动作用可能并不是很明显。且不排除有些基金在农行计入指数之前已经进行了配置，这样后面效果就不会太明显。 买入农行是计入指数的预期效应，相对其它四大行，农行并不具备估值优势。黄学军表示，农行股价不会破发，鉴于农行估值较贵，其上涨空间也不大，或会维持震荡态势。因为对于投资者来说，买入贵的农行，不如买相对便宜的工、中、建三大行。 湘财证券策略分析师李莹也认为，农行计入指数对农行来讲是一种利好推动，不过利好影响有限，在计入指数后农行股价不会出现大涨，因为目前农行股价与其自身价值较为接近，尚未看出有短期利好刺激因素出现。 拉低指数估值 农行计入指数的另外一个效应是有助于拉低估值。 沪深300指数的PE是18倍，而农行的PE是13.8倍，黄学军认为会拉低指数PE。如果在计入指数前，农行股价上涨不高，那么在计入指数后利好指数，对大盘有利。 根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。 黄学军认为此次农行计入指数对沪深300影响不是很大。李莹表示，对上证指数影响较大，其他指数影响不明显。 外资行大幅增持农行H股 总额已逾400亿港元 日前，港交所资料披露，身兼联席保荐人之一的澳洲金融集团麦格理在农行上市当日，即7月16日以每股平均价3.274港元，买入农行约38.46亿股股份，涉资约125.94亿港元，所持农行H股占比达14.39%。 作为农行上市保荐人之一的高盛于7月19日以每股平均价3.2港元，增持中国农业银行约1.89亿股H股，涉资约6.05亿港元，持农行H股由原来的14.72%，升至15.43%。 加 上 此 前 公 布 的CapitalResearchandManagement增持39.32亿股、摩根大通增持48.25亿股、摩根士丹利增持1.05亿股。上述五家外资行自农行H股发行以来，总共在H股市场上增持了128.97亿股，总斥资达到了419.75亿港元。 或为战略性增持 广发证券某分析师告诉 《每日经济新闻》记者：从目前农行股票趋势来看，基本上可以判断国外大型投行正在进行战略增持。她还表示：农行是第一次在A股市场使用绿鞋机制，目前基本上不存在跌破发行价的可能。 西南证券银行业某分析师表示：境外机构投资者看好农行H股投资升值空间而不断追加投资筹码，迅速转化为农行H股股价上涨动力。 中国银行业的特殊性，使得外资进入中国大陆银行业的难度较大。所以，目前诸多外资大行通过对农行H股的投资来力争成为其大股东，达到曲线进入中国银行业的目的。 望提高股价稳定性 农行连获大手增持，一定程度上表明了海外大型机构投资对农行H股长期表现有信心，短期内应该会对股价形成支撑，而且有望使农行H股继续走高，同时增强农行股价的稳定性。 但是，也有部分外资大行的业内人士坦言，由于农行的主要市场在农村，其业务零星、分散、运作成本高，管理难度大，更需要将中国特色的农村金融业务运行模式与国际上先进的管理经验结合起来。 美国投资管理公司某亚洲区高管表示，目前仍然看中农业银行的成长性。从短期看，农行政策性业务色彩的三农业务，对业绩增长确有一定的制约；但从长期来看，这会成为未来农行的特色和盈利点。 农行入指或触发新行情 按照有关规定，从7月29日起，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数。根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48％，上证50指数约0.41％，上证180指数约0.37％，沪深300指数约0.62％，中证100指数约0.33％，都是比较可观的。 按上证所公布的最新数据，目前沪市总市值为15.67万亿元，而农业银行目前A股的总股本为3210亿股，按照上周收盘价2.81元计算的总市值约为9020亿元。据此计算，农业银行约占沪市总市值的权重约为5.76％，也就是说，农行每涨跌1％，大约会撬动上证指数波动1.48点左右，对大盘有一定的带动作用。 农行AH股比价创上市以来新低 7月27日，受大盘低迷的影响，农业银行A股小幅下跌0.71%，收于2.78元；而农业银行H股则在恒生金融行业指数走强的带动下微涨0.29%。一涨一跌之下，农业银行的A股和H股差距进一步拉大，7月27日农行AH股价格比为0.91，创下了上市以来的新低。 实际上，从近一段时间来看，农业银行延续着H股强、A股弱的格局。7月19日以来，农业银行的AH股价格比从0.97倍一路下滑至0.91倍。 市场人士分析，农业银行折价的上升并不能仅仅归结为近期金融板块H股和A股走势的差异，实际上目前银行股普遍存在折价的情况，比如7月27日工商银行AH股价格比为0.84倍，建设银行0.86倍，农业银行折价率向三大行靠拢也符合市场预期。 从市场情况来看，7月27日A股市场陷入低迷，沪综指下跌0.51%，而港股市场则高位震荡，微涨0.64%，从而使当日AH股溢价指数下跌0.99%，以98.39点报收。 农行计入指数大盘走势如何 缩量整理 沪指终结七连阳 经过连续上涨后，昨日大盘终结七连阳，盘面上多空分歧加大，后市大盘将如何运行？本轮反弹是否已经结束？本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？针对这些问题，《大众证券报》特别连线采访多位业内专家予以解答。 CPI走高不构成长期压力 《大众证券报》：多家机构预测7月CPI创新高，增幅或达3.1%，各地水灾以及农产品价格上涨的影响有多大？7月份以及的CPI将何去何从？ 上海证券宏观经济分析师/胡月晓：7月份CPI走高是因为临时性因素造成的，下半年CPI将逐渐回落，今年总体通胀风险不大。 信达证券首席策略分析师/黄祥斌：自然灾害和蔬菜价格上涨都是短期因素，不构成长期压力。 《大众证券报》：CPI走高会否引发央行回收流动性举措？ 胡月晓：央行政策变动主要是看未来的趋势，而不是看当期因素的影响，如果只是偶然性事件引发CPI的变动，其政策不会有太大变动。 黄祥斌：农行上市以后，央行已经通过公开市场回收流动性，与CPI上行的关系不大。 下半年人民币还有升值空间 《大众证券报》：26日，央行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度，这是连续三周的第三次发文，其出发点和目的是什么？是否意味着人民币升值将提速？ 胡月晓：从对象上来看，将从单一美元扩展到多种货币；从灵活性上看，人民币将对有的货币升值，有的贬值。人民币稳步升值的步伐不会改变。 黄祥斌：胡晓炼的目的很明确，就是针对人民币升值，虽然不是直接推动升值，但是字里行间表达了对升值的支持态度。按照每年3%-5%的升值目标，下半年人民币升值的空间还很大，因为从汇改至今最多也只升值了不到1%。 光大上市影响有限 《大众证券报》：农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数，对市场有哪些影响？ 黄祥斌：农行计入指数带来的指数型基金配置效应在上周已经显现，上周农行最高涨至2.84元，这已经是农行的合理估值。明天农行计入现货指数对自身股价和市场的影响都不会太大，预计股价将继续围绕在2.7-2.8元一线震荡。 大通证券策略研究员/吴 ：从目前来看影响不会太大，机构也不会大规模针对这一点进行调仓，因为从上市到现在有很多机会选择介入，即使后面有部分资金选择逐步介入，也不会引起多大波动。 《大众证券报》：光大银行首发申请获通过，预计8月份完成上市，是否会对银行股形成拖累？ 吴 ：定价还是会考虑市场的承受能力，而且光大银行也有绿鞋机制，所以其对市场的影响不会太大。银行股目前整体估值处于低位，这波行情主要是机构发动的，对这些低估值的蓝筹股没有影响。光大银行估计募资大概在200多亿元，对资金面多多少少会有影响，但是和农行相比，其募资量以及市场影响小很多。 黄祥斌：初步预计光大银行定价在3元左右，只低不高。由于光大银行发行量不大，对市场的冲击也不会太大。 短线大盘有技术修复要求 《大众证券报》：周二上证指数在60日均线上方窄幅震荡，量能再度萎缩，短期大盘将怎么样运行？本轮反弹是否已经结束？ 吴 ：短期大盘可能会回调，但是幅度不会太大。这波行情主要是机构主导，中小板、创业板基本没动，大盘反弹至今，已经触及前期成交密集区，前期筹码基本可以解套了，一般情况下不会这么容易让你解套的，这波行情是资金介入时段，不可能短期就出局。后市大盘经过技术上修复以后，还会继续上涨，预计10日均线附近就是调整低点。 黄祥斌：随着周期性行情的回落，以估值修复为主要特征的超跌反弹已经结束，大盘将逐渐回落，预计到2400点会有较强支撑。在强周期板块回落的同时，市场出现了一些新的热点，即医药、消费、新兴产业等小盘股又开始上涨。预计未来一段时间，大盘股搭台，小盘股唱戏的格局又将形成。 《大众证券报》：经过7月份以来的连续反弹，本周前两日操作难度有所加大，个股出现分化和板块轮动也加快，投资者如何应对？继续持股还是了结撤离？近期还有什么品种值得关注？ 吴 ：权重股近期开始震荡整理，小市值、题材股活跃，但小市值股票不是这轮上涨的主导力量，重点还是要放在权重股上。 仓位重的投资者可以逢高出一部分，如果大盘出现回调，仓位轻的可以适当买入，总体仓位保持在五成左右比较适宜。 黄祥斌：迅速减持强周期性行业，经济前高后低的大趋势决定了这些没有大的趋势性投资机会。医药、消费以及部分新兴产业股不可追高，而是要等回落后再介入。大体来看仍然是遵循调结构思路进行布局：一方面是调社会结构，即通过收入分配制度改革，增加低收入者的收入，加强保障，扩大消费，进而促进经济增长模式的转型，如医药、家电、食品等行业是主要的受益者；另一方面是调产业结构，这里既有大力发展第三产业的含义，也有产业结构升级的意思。 农行或领衔新一轮增持潮 经历七连阳之后，昨日市场出现小幅修正，市场利空免疫力显著提升，在后市中报行情、增持潮以及农行调入指数后可能带来的刺激，对股指继续上扬将形成支撑. 农行H股上市8个交易日，获得了包括高盛、摩根大通和美国投资管理公司在内的3家机构的增持，促使农行H股股价飙涨。除了农行，近期，招行也获得了摩根大通的增持。 随着投资者对H股的态度越来越乐观，相应的，H股的增持效应，尤其是对银行股的增持，在中报行情的配合下，或许将迎来第三轮的增持行情。上海某私募基金人士在接受记者采访时表示。 数据显示，5月中下旬和6月底和7月初分别出现过两次增持小高峰。其中，前一次高峰后市场从大幅下跌转为盘整，后一高峰后市场持续反弹。 有分析人士认为，产业资本增持突然增多，意味着市场已进入产业资本认可的估值区间。 不过，有数据显示，最近两周增持家次从月初的7家次回落至3家次。 对此，兴业证券策略研究员张忆东指出，虽然数量有所减少，但同历史相比仍然处于较好水平。而减持家次则并无上升，仍然处于历史低位。产业资本增持动力并无太大衰减，而减持动力并未上升，这也意味着反弹可能持续。 张忆东认为，尽管市场近期持续反弹，但净减持金额仍然处于历史低位，并没有跟随市场的强劲反弹出现显著上升的情形。这就意味着，尽管市场已经回升，但从产业资本角度来看，增持的诱惑仍然要高于减持的动力，暗示市场后续行情仍然值得期待。 兴业证券统计数据显示，截至7月23日，7月增持金额为5.57亿元，较最新计算的6月增持金额3.65亿元有所增加；减持金额为9.66亿元，低于6月的12.95亿元；净减持金额为4.09亿元，远低于最新计算的6月份净减持金额9.30亿元。 从市场表现来看，近期，三一重工、中国南车、中联重科等机械行业龙头企业接连公告股东增持行为。上周以来3家公司涨幅分别达到9%、3%、11%。 张忆东表示，这表明，机械行业股票的估值水平，即便是从比较苛刻的产业资本角度来看，也已处于被低估的水平。 理财帮首席分析师姚海栋表示，经历七连阳之后，昨日市场出现小幅修正，市场利空免疫力显著提升，在后市中报行情、增持潮以及农行调入指数后可能带来的刺激，对股指继续上扬将形成支撑。 银行板块全线上扬 靓丽中报业绩提供支撑 银行板块早盘全线飘红。有分析师称，银行板块中报及全年盈利增长的确定提供基本面支撑，估值有足够的安全边际。 光大证券表示，二季度地产和融资平台贷款投放明显回落，因而当期政策面进一步从紧概率变小，且四季度存在有限放松预期，对板块估值和盈利有正面推动作用。融资平台贷款清理结果落定、对经济增长预期改善、市场资金面趋好等有望成为估值回补促发因素。 当前盘面上，北京银行、兴业银行涨幅近2%，中信银行、农业银行、华夏银行等涨幅均超过1%。
