summer 中国联通：3G市场份额进一步提升
中国联通：3G市场份额进一步提升 更新时间：2010-2-1 2:32:19 作者：孟伟
近期市场出现大幅下跌，个股也走出了较大幅度的回调，本期《机构内参》“首推金股”栏目就目前股票池中所持个股，精选了最新机构研究报告，对中国联通进行分析点评以及重新调整估值带操作策略。从最新研究分析报告中可以看出，联通12月新增3G用户92万，环比增加14.9%，新增移动份额增加2个百分点到17.5%。3G用户增长方面，和移动同期仅增加43万比较，联通的3G市场份额提升的趋势明显加快，随着联通二次部门调整完毕，将有利于公司的长期业务发展和执行力提升。该股的投资策略方面，如果公司的3G用户发展持续良好，建议可在7元左右积极介入，但注意在4月份公司将公布09年财务报告，由于投资增加将对业绩产生抑制作用，届时股价将可能存在压力。
3G用户增长加速联通表现突出
1月19日，联通、电信、移动分别公布了09年12月的用户发展数据，其中在3G用户发展中，联通净增用户92万，而移动则仅增加43万，联通的3G市场份额提升的趋势得到加强。尽管联通的3G用户增量低于市场普遍预期，但业内分析师认为这是行业3G用户增长放缓所致，公司的3G市场份额相比移动显著提升。行业3G用户经过09年9-11月的高速增长后，近1-2个月有所放缓，也是规律驱使。联通3G净增用户在09年11月是移动的1.2倍，12月则进一步扩大到2.1倍，在联通12月的3G净增用户中，基本为手机用户以及高端iPhone用户，特别是联通近期在全国46城市推进iPhone的反向路演将为新增iPhone用户稳定增长提供营销保证，有助于提高3G用户的增长。
二次部门 调整提升公司管理水平
联通近期对集团公司的组织机构进行了调整，涉及的部门包括整合前端的市场部、个人客户部、家庭客户部，成立市场部和销售部；后台支撑方面合并固网建设部门、固网运行维护部门和移动网络公司组建中国联通网络分公司，同时还合并了部分职能部门，整合并组建新的研发机构和专业经营公司。尽管受人员整合的影响，公司持续上升的3G净增用户数可能在1月份出现环比下降，不过业内分析师认为，公司的调整将使以后的日常运作更为扁平化并提高运行效率，有利于公司长期的业务发展和执行力的提升。同时也为3G时代的网络融合、业务融合提供了管理架构融合的基础，预计2月份随着春节的到来，3G手机销售的节日效应会显现出来，尤其是iPhone的销售，3G净增用户数将开始恢复增长趋势。
风险因素
尽管iPhone给联通带来了部分中高端客户，但中低端数量的不足将难以弥补固网流失的收入，对3G的整体增收效果产生影响。还有，如果中国移动和中国电信感到其高端市场受威胁而发力低端市场，联通低端GSM用户市场或受到侵蚀。
盈利预测
年份
2009E
2010E
2011E
每股收益
0.21
0.25
0.34
净资产收益率
5.84
6.70
8.82
主营收入
1471.74
1687.16
1918.09
净利润
51.16
61.01
82.65
