autumn 国诚投资：加息蕴含变数不会终结牛市
国诚投资：加息蕴含变数不会终结牛市 更新时间：2010-11-27 8:32:52 10月份消费物价指数同比增长4.4%、据预测11月份消费物价指数同比增长仍达4%。经管央行今年第五次上调存款准备金率等一系列数据和举措，使得近来国内金融市场对于紧缩政策的预期和担忧日益强烈，但一系列收紧货币的动作俨然管理层已经把抗通胀，压物价当成年内的一项政治任务，似乎市场并未领情。我们预计今年内还将加息一次，而2011年上半年将加息一到两次，并且预计央行将加大对冲操作的监管力度并且适当降低明年的信贷增长目标，比如将新增贷款控制在5万亿-6万亿元。
根据我们信息情报分析模型的判断，管理层主流的原则仍是“小步快跑”、“多线并进”的组合拳法，有关部门一直侧重通过严格控制资本流入、存款准本金率上调和冲销以及收紧信贷供应等方法来管理多余流动性，政策出台也将变得频密多变。2011年上半年政府将把继续推进货币政策正常化作为应对通货膨胀压力的政策，其中可能包括两次上调存款准备金率，三次加息及人民币进一步升值。
一是在人民币汇率方面，我们预测，人民币对美元汇率将以逐步渐进的方式在2011年升值5%。
二是通胀方面，我们预测2011年年平均通货膨胀率将达5%。此轮通胀根源是因中国投资渠道不足导致无法对冲过剩流动性，而中国流动性在很大程度上也受外部因素影响，包括当前的热钱流入及大规模贸易盈余。从间接角度来看，汇率政策或许能在中国流动性调控中扮演一定角色，我们也继续维持人民币稳步升值的观点。在‘十二五’规划中，进一步拓展国内居民投资渠道、提高工资收入及提振国内消费也将是从长远解决当前两难政策的重要途径。特别是强劲的个人消费将成为中国下一个时期的主要经济增长驱动力，预计通胀11月达到高点，此后将逐步受到合理的管控，进入加息通道后5次以内的加息动作不会终结股票牛市。
板块上，结合国家出台的政策信息机构连番炒作的机会很大，公募基金也进入密集调仓期，大盘震荡加剧，总体趋势向好，这正是健康的股市所需要的。 加上国家“十二五”规划明确首次将“扩大内需”作为独立章节进行论述，提出建立扩大消费需求的长效机制，把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，进一步释放城乡居民消费潜力，逐步使我国国内市场总体规模位居世界前列。随着“十二五”规划的出台，国家开始重视提升人均收入，扩大国内消费，商业企业将会明显受益。 建议持续关注年终的大消费概念的板块和内需刺激下的消费细分行业。如酒类、餐饮、旅游、食品饮料、数码电子消费、家电零售、医疗卫生、公共交通、煤炭、电力、运输等行业。建议关注一批低估值、高成长、业绩确定性强的个股。
