XiaoMing 全球日元回流潮“多米诺”效应
全球日元回流潮“多米诺”效应 更新时间：2011-3-16 10:39:11 突如其来的9级大地震，瞬间激起全球日元的汹涌回流。
震后72小时，美元兑日元汇率大起大落。
继3月11日创今年以来最大单日跌幅1.2%后，3月14日早盘，美元兑日元汇率一度跌至年内新低80.68。不过，随着日本央行向市场注入创纪录的18万亿日元，日元汇率的强势难以为继。截至3月14日17点，美元兑日元汇率已涨至81.81.
外汇交易者同样不得平静：投机客“火中取栗”的同时，日元利差交易回流也为动荡的全球金融市场平添了新的“变数”。
投机客的“意外之财”
刘刚，一家日本中型制造业公司海外投资部负责人。地震以来，他已经连续两天没有睡过安稳觉了。
“公司已召开几轮会议，讨论日本地震对公司业务的具体影响，”他告诉记者，“现在公司管理层就想尽快确认两件事，一是9级地震会给公司产能带来多大损失，二是公司短期内能否筹集足够多的资金，应对灾后工程重建与经营需要。”
他现在必须完成的任务，是将公司大部分海外投资组合尽快套现，把资金汇回日本。“地震发生后的15分钟内，我们已经抛售了约200万美元的亚洲市场股票。”但他知道，相较公司董事会所期望的套现额度，这仍是杯水车薪。
整个周末，他一直不停地联系欧美证券经纪商，希望能通过场外交易或暗盘交易“一次性”转让公司持有的数千万美元欧美国债。而流通性较差的部分股权投资资产则考虑“打折”出售。
刘刚绝不是唯一的忙碌者。
“上周五欧美交易时段，从日本企业海外账户抛出的欧美国债金额，远远高于买入额度。”一家美国银行外汇交易员只能用“疯狂”来形容这种套现。
同样疯狂的，还有日本数以万计的“渡边太太”。她们是拆入低息日元投资境外高收益品种及外汇投资的日本家庭主妇们。“渡边”是日本常见姓氏。在全球外汇市场，“渡边太太”占据东京现货外汇市场20%-30%的成交量，并参与百倍杠杆率的外汇保证金交易。
在多位外汇交易员看来，“渡边太太”才是3月11日美元兑日元创今年最大单日跌幅的幕后主要推手。
“上周五，日本散户抛售最多的是英镑，因为投资收益最大，获利了结意愿最高。其次是欧元。”一位欧洲外汇经纪商表示。
数据显示，东京金融交易所日本保证金交易商的英镑/日元净空头部位在2月15日达4.512亿英镑，当时英镑兑日元汇率触及六个月高位近135.50。截至3月11日收盘时，该汇率已跌至131.61.
不过，更多日本散户者只能“亏损套现”。
“我们在欧元与美元方面的几个套利投资头寸还处于浮亏，如果公司急需大量现金，只能不得已套现。”他表示。
日元套利资本汹涌回流，成全了外汇投机客的“意外之财”。
美国商品期货交易委员会数据显示，截至3月1日当周，外汇投机客买涨日元的净头寸较上周猛增13528口至41274口。
“每年3月31日是日本年度结账日，大量日本企业需要回流海外资产用于年度结算盈亏，很多投机客都会提前买涨日元进行套利。”他表示，“日本地震引发的资金回流，无疑扩大了日元短期涨幅。”
只是，投机客的如意算盘在3月14日10点左右戛然而止。
当日亚洲交易时段开盘时，美元/日元一度跌至年内新低80.68附近。“但此时市场开始传闻日本央行已出手干预汇市。”一家美国银行外汇交易员透露。
日本央行14日宣布，将通过同日操作向短期货币市场再度注入3万亿日元的额外流动性，共计18万亿日元，为日本有史以来最大规模。
“多数早盘买涨日元的投机客措手不及，赶紧平仓日元多头头寸。”上述外汇交易员表示。当日10点起，美元兑日元汇率直线上涨至日内新高82.43。截至3月14日16点，美元兑日元汇率报于82.08.
“还有一些日本企业与散户要求全部套现海外债券与股票，将资金迅速汇往国内。”一家欧洲外汇经纪商告诉记者，仅14日下午，他就接到数家日本企业客户要求抛售澳元与新西兰元等高息货币的交易指令，额度都在千万美元级别。
“多米诺”效应隐现
伴随着日本海外资金回流，全球金融市场正面临一系列的“多米诺”效应，首当其中的将是备受日元套利交易资金青睐的美国债券市场。
“相比日本10年期国债收益率约1.24%，美国10年期国债收益率达到3.49%，日本多数机构与散户拆入日元，换成美元再投资美国国债，利差收益达2.2%。再考虑到银行会给予一定杠杆融资，投资美国国债的日元利差交易实际年收益超过6%。”上述美国银行外汇交易员表示。
美国太平洋投资管理公司负责人比尔·格罗斯表示，自美联储启动第二轮量化宽松货币政策起，约70%美国国债发行量由美联储购买，另外30%则由海外投资者购买。
然而，9级地震忽然打乱了日元利差交易的“如意算盘”。
“上周五欧美交易时段，日本几家大型保险公司账户一开盘就大手笔买进日元，抛售欧美国债，直接导致日元汇率跳涨，引发日本投资者海外资产套现回流。”前述欧洲外汇经纪商指出，“他们需要尽可能筹集更多资金用于灾后理赔。”
只是，日元利差交易陆续“抽身”，美国国债市场“失血”状况将雪上加霜。
今年1月，管理规模达2370亿美元的总体回报基金已将美国政府相关债券投资比重从去年12月的22%降至12%。该基金经理比尔·格罗斯对此解释说：“一旦6月美联储停止相关债券购买计划，债券价格可能会大幅下跌。”
备受日元回流“打击”的，还有澳元等高息货币。地震发生后，澳元兑日元汇率已上演两次过山车行情，最大跌幅一度达到1.3%。
不过，日元利差交易撤离澳元等高息资产，却有不得已的苦衷。今年8月1日，日本将正式实施外汇保证金交易的杠杆比率上限降至25倍规定，这使得“渡边太太”们借助“地震效应”，迅速平仓超过25倍融资杠杆的外汇投资组合。
据日本央行统计，截至去年3月底，日本家庭持有的金融资产达到1453万亿日元，折合约16.8万亿美元。
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