XiaoMing 公私募乘势找“金主”科技股汇聚资金共识
2019年公私募基金获得大丰收，不少公私募基金借晒成绩单补充“弹药”，为新一年度的A股带来增量资金。
对于新产品的建仓，受益于近期市场风险偏好回升、A股势头良好，部分基金经理表示，预计A股上半年表现更佳，将抓住窗口期积极建仓。具体到板块，他们认为，低估值的周期股、业绩增长稳健的消费股皆有机会，其中科技股成为汇聚共识最多的板块。
多路增量资金可期
“公司发新产品，现在大多数人都出动了。2019年业绩不错，此时容易募集，一些机构客户也有意愿投资。”某私募人士表示。
北京某中型私募渠道人员介绍：“2019年除前4个月外，很多渠道发行私募产品的意愿并不高，我们也苦于找不到增量资金。但2019年整体业绩较好，我们也为客户赚到了钱，渠道发行产品的动力现在比较足。”
“趁2020年市场开门红，我们正在紧锣密鼓筹备发行两年期和三年期产品，渠道反馈也不错。”一位大型私募人士表示。
另一家私募的渠道负责人表示，近年来公司业绩受到银行等机构客户认可，近期发行的新产品募集规模还不错。
但另一位业内人士坦言，近期私募产品发行较多，有点扎堆，因此募集情况还没达到预期。不过考虑春节临近，预计节后发行会更好一些，毕竟2019年基金业绩很好。
数据显示，2019年12月以来，共有1183只私募产品发行，其中有1024只股票型产品。业内人士指出，上述统计基于公开的数据进行，但部分私募并不公布相关数据，所以统计值比实际值更低。从发行榜单看，源乐晟、景林、凯丰、重阳、盘京等大型私募均有新产品发行。据中国证券投资基金业协会数据，截至2019年12月底，证券类私募基金规模达2.45万亿元，较2019年11月增加40.16亿元。
不仅是私募，公募也正抢发新产品。“趁着2019年业绩好，当下抓紧发产品。我们下周也有一只产品在发，预计也是‘爆款’，渠道已经提前沟通了。”某公募基金人士表示。
近来，公募基金“爆款”不断。1月8日，交银施罗德内核驱动混合基金发行，当日认购资金在600亿元左右，触发比例配售。此外，2019年12月发售的由刘格菘管理的广发科技创新，一天吸金超300亿元，最后比例配售仅为3.30%。
除了新发产品，部分老产品也有新资金在源源不断地注入。“我们保有量、周增幅都不错。”某三方人士表示，有些新产品按比例配售，客户需求无法得到满足，就会建议他们买同一位基金经理掌管的其他表现不错的老产品。
在机构人士看来，2020年市场增量资金约在万亿元，主要看点则仍在外资和养老金。凯丰投资表示，2020年美元贬值概率较大，北向资金短期流入趋势与美元走势呈现较明显的负相关，若美元出现贬值，对于新兴市场资金主动流入有一定促进效应。不过，今年指数扩容概率较低，其中罗素富时可能有少许扩容，带来的资金流入相较前几年会减少。因此，今年外资流入A股的全部资金或少于过去两年，初步判断在2500亿元左右。
凯丰投资进一步指出，根据中信证券测算，社保基金每年可投股票资金增量约为200亿元。随着国企利润增长缓慢增加，叠加第一支柱下各省委托社保基金管理的部分，预计第一支柱可带来的资金增量每年约340亿元。第二支柱方面，中信证券测算，来自机关的年金每年可提供增量资金约120亿元，叠加企业年金的15亿元，第二支柱每年的资金增量约135亿元。第三支柱方面，个人商业养老保险的规模目前较低，考虑到未来缴税人口和个人商业养老保险渗透率上升等综合因素，养老金三大支柱每年可带来增量资金536亿元。此外，银行理财子公司方面，整体银行理财产品和理财子公司投入股票市场的资金约500亿元。叠加估算的主动偏股型公募基金募集份额1000亿元、私募基金募集500亿元、股票回购500亿元、保险资金3000亿元以及散户二级市场净流入1000亿元等，凯丰投资判断，整体来看，2020年资金供给约为9550亿元，相对2019年略有增加。
基金建仓积极
新产品的火热发行，是否意味着增量资金已经在路上？记者从多家公私募基金了解到，基金经理预计新产品成立后，将对建仓采取较为积极的态度。一方面，当前市场环境下无系统性风险，个股机会较多；另一方面，从择时角度看，2020年A股上半年的机会较多。
前述北京中型私募的基金经理张军表示：“根据内部建仓要求，基金净值1.05之前股票仓位不超过60%。但是，新产品在积累一定安全垫后，整体建仓节奏会平稳偏快。主要原因在于，我们的投资理念和投资策略是淡化择时，除非出现系统性风险，否则会保持中高仓位运行。因此，在目前市场无明显系统性风险的情况下，相较于择时，我们更侧重于选股，对于有把握的个股，会大胆买入。”
实际上，对于新成立的产品，大部分机构都采取复制原有持仓的策略建仓。“现在发的产品肯定会较快建仓。这只新产品策略与老产品相似，从仓位结构到选股基本采取复制策略，区别仅在于能否参与科创板打新。若参与科创板打新，需配置一定的沪市底仓操作，与其他策略略微不同。”某位正在发行新产品的私募基金经理表示。张军则补充道：“同一家私募不同产品的操作策略会有差异，但股票池是一样的，因此建仓很容易。当然，相比老产品，新产品在具体个股的仓位分配上，会根据当下每只股票的风险收益比进行分配。”
除了淡化择时的私募在新产品上积极建仓，擅长择时与控制回撤的私募对当下建仓也偏向乐观。另一家北京私募的基金经理指出，这波“春季躁动”行情有着经济基本面向好和市场风险偏好显著回升的支持，而且目前市场还有不少低估值的深度价值股，即便市场下跌，下跌的空间也比较有限，因此可以参与得积极一些。当然，新产品的回撤控制是第一位的。从全年看，预计市场走势会比较缓和，上半年市场表现可能优于下半年，上半年参与的机会也会多一些。
2019年业绩优异的某百亿私募基金经理廖明表示，2020年国内经济整体复苏的机会更多可能发生在二季度之后。所以，在政策层面，上半年仍保持宽松，市场风格可能在一季度末二季度初切换至受益于复苏预期上。总体来说，2020年仍将是机构投资者能够获取较好超额收益的一年。
从近期数据看，随着市场明显走暖，公私募也在不断加仓。国金证券数据显示，截至1月3日，自2019年12月6日以来，近一个月有117家公募基金加仓，436只主动偏股型基金满仓。其中，股票型基金仓位从85.78%加至88.98%，混合型基金仓位也从64.14%升至68.99%。
私募方面，私募排排网数据显示，截至2019年12月6日，有数据统计的证券类百亿级私募的平均仓位为71.88%；截至12月31日，其平均仓位升至74.86%，且无一私募的仓位低于50%。其中，66.67%的私募仓位在50%-80%之间，33.33%私募仓位在80%以上。
配置科技成共识
增量资金积极建仓，将优先配置在哪些板块？站在当前时点，周期股、消费股皆有基金经理看好，但存在一定分歧，唯科技股共识度较高。
对于2019年估值提振明显的一线消费、医药个股，看好者认为2020年这些个股仍然有望跑赢大盘，但也有基金经理认为其估值进一步提升的空间有限。
北京某私募投资总监表示，目前股票仓位中有三成是创新药，虽然这些个股估值并不便宜，但还是能赚业绩的钱。市场上也有人质疑，2020年外资流入减少、资金抱团减弱，一线的优质蓝筹会不会表现不佳。但在他看来，这些个股跑赢大盘是不成问题的，但是像2019年一样实现戴维斯双击，走出接近翻倍的行情则不可能。
少数派投资表示，A股中很多经营高确定性、高股息的资产值得关注。在与全球接轨、外资不断增持、政策越来越呵护资本市场的背景下，看好高确定性的优质大蓝筹标的。
北京和聚投资李泽刚表示，市场风险偏好有望逐步逆转，医药、消费等非周期领域近几年整体估值出现系统性上升，因此下一阶段此领域可能仅有结构性或个股性机会。张军指出，消费股中还有一些个股的增长动能非常强劲，长期看估值不贵，因此还是值得继续持有。
周期股方面，李泽刚认为，在大盘蓝筹偏周期的传统性行业中，当前个股估值水平普遍处在较低状态，随着宏观经济的企稳，值得阶段性把握。廖明也表示，当前关注度较低的周期类个股投资机会凸显。由于全球无风险收益率下行，低估值高ROE的个股2020年表现将好于2019年。从风险收益比的角度看，2019年涨幅较大估值较高的板块在2020年绝对收益的空间大幅下降，因此增加了低估值及较高ROE的板块个股的吸引力。
前述私募投资总监提示，当前宏观经济增速整体平稳，因此周期股、基建股可能只有估值修复的行情，空间也不会特别大。
整体看，科技股成为2020年的主线是基金经理们的共识。李泽刚认为，2020年科技板块将出现百花齐放的状态，包括大数据、人工智能、消费电子等细分板块景气度继续上行，个股机会较多，同时智能交通、网络安全、IT基础软硬件的国产化等也存在明确的投资机会。
前述私募投资总监坦言，近期已经获利了结了部分基建个股，将仓位重新配置到科技股上，科技股在股票仓位中的占比已经达到六成，配置方向主要还是业绩确定性的个股，偏向硬件端。张军则认为，参考4G推广时市场的主线演变，2020年科技股行情将从硬件端转向软应用，比如高清视频、云游戏等。
