XiaoMing 公用行业：天然气管输价的上调影响有限
公用行业：天然气管输价的上调影响有限 更新时间：2010-4-28 22:47:16 事件： 据报道，2010年4月26日，包括天津、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、重庆、四川、云南、青海在内的10个省份，均收到了国家发改委下发的《关于调整天然气管道运输价格的通知》，根据输气距离的不同，相应地在现行管输价格上，每立方米上涨0.08元。 点评： 发改委此次上调管输价格影响有限，关键看后续天然气价改能否上下游联动。 本次提价区域主要在我国的天然气消费大区西南地区和东北地区。据了解，在各地收到的发改委文件中，提价原因为缓解企业亏损、保证正常生产经营和安全工期。但是由于近年来天然气运营成本不断上升，执行国家统一运价的天然气运输业务亏损严重，此次提价0.08元还未到位，企业的亏损现状不会有大的改观。我们认为此次上调天然气管输价格的意义在于为即将到来的天然气价格改革吹响了号角，正如我们在《天然气价格改革专题三：上下游联动，下游城市燃气业在夹缝中的期待》中分析的那样，中下游天然气企业的业绩改善关键在于天然气价格改革中能否实现上下游联动。如果实现一定程度的上下游联动，城市燃气销售价将与门站价联动调整；燃气企业可以实行差别化、季节性和阶梯式价格机制保证价格传导的顺畅，有利于拓展终端用户，增加天然气淡季销售量，减轻企业负担，减小运营风险，长期利好。 中游陕天然气暂未受益，下游企业短期面临压力，气头化肥企业影响需观察。 此次管输价格上调的省份中，作为业务集中在天然气中游的唯一上市公司陕天然气所在陕西省不在其列，因此陕天然气暂时未受益，我们可以关注后续天然气价格改革中管输价格的上调给陕天然气带来的业绩提升。下游企业中，由于四川、吉林、河南3省天然气管输价格的上调，给上述省份从事城市燃气分销业务的企业短期带来一定的压力，像长春燃气、大通燃气、广安爱众和ST安彩；深圳燃气、大众公用和申能股份暂时不受影响。 以天然气为原料的气头化肥类企业的影响尚需观察。如果此次管输价格上调传导到下游，将增加气头化肥类企业的成本。但我们认为更关键得看天然气价格改革推出后天然气价格的上涨幅度，以及一些地区对化肥类企业的打折优惠情况和天然气供应量的变化。 投资建议：短期燃气类个股可能会被炒作。请关注陕西的天然气管输价格上调给陕天然气带来的交易性机会。天然气管输价格每上涨0.01元，陕天然气业绩提升0.03元。
