John 国君策略：新能源一骑绝尘 可选消费受益明明
国君策略绩优“小”市值30大年夜金股组合盈利修复弹性不怕火炼，ROE领先全A
防御板块2020Q3净利润增长2%，公用事业、非银金融、修建行业盈利增速相对较高。我们将银行、非银金融、房地产、修建、交通运输、公用事业等盈利受宏不雅经济影响小或有较强的平滑盈利能力的行业归为防御板块。2020年前三季度防御板块营业收入同比增长6.3%，2020Q3增长11%。防御板块2020年前三季度扣非净利润同比降落7.7%，2020Q3增长2%。防御板块2020Q3毛利率较上半年降落5个百分点。分行业看，20Q3公用事业、非银金融、修建行业盈利增速相对较高，走运、银行、房地产行业盈利下滑较多。
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5.4、周期旺季加码，洪涝中连结韧性
科创板：2020Q3盈利同比增长31%，营收增长34%。盈利增速方面，以整体法计算，2020年前三季度科创板上市公司扣非净利润[5]同比增长14%，2020Q3同比增长31%。以中位数计算，科创板2020年前三季度净利润同比增长0.5%，2020Q3同比增长14%。营收增速方面，科创板2020年前三季度营收同比增长14%，2020Q3同比增长34%。
ROE的气概结构：三大年夜气概均延续上升势头，消费中可选必选易位。Q3周期板块ROE为5.27%，维持中游周期>上游周期>下游周期；消费板块ROE为11.66%不改上行通道，但Q2必选消费>可选消费的格式扭转，在经济苏醒进入消费与出口主导的第三阶段，可选消费揭示出更强景气；发展板块ROE为4.33%，抬升斜率依旧陡峭。后续看好盈利能力改善具备相对上风的可选消费及兼具中期盈利弹性、长期发展空间的消费类科技。
消费九行业ROE环比7升2降，可选周全改善、毛利当先。Q3消费九行业的盈利能力改善排序：农林牧渔>汽车>医药>食品饮料>轻工制造>家电>消费者服务>纺织服装>商贸零售。继Q2 ROE环比4升5降后，消费迎来盈利能力的春天，其中ROE环比上升的行业无一破例均有净利率支撑。可选消费的消费者服务、汽车、家电、轻工制造毛利率别离上升3.90%、0.21%、0.24%、0.61%是Q3亮点，但其中消费者服务面对的周转问题仍未解除。
周期板块受投资苏醒支撑，Q3盈利修复较快，外汇资讯，思量到PPI修复及补库存相对平缓，Q4基建投资可能略低于预期，周期板块盈利修复或放缓。周期板块中，中游有色金属受益于需求反弹下的价钱修复，机械作为投资品也受益于Q1压抑的需求继续释放，钢铁行业则与低基数有关。思量到由于冷冬及专项债投向基建比例略低于预期，Q4基建投资增速可能略低于预期，叠加全球疫情复发的影响，周期修复斜率承压。
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