XiaoMing 开着宾利的张劲大概没有想到，2022年大家会以这样的方式，认识他所掌管的雪松。
此前，大多数人都不知道，这家广州唯一的民营世界500强企业，究竟是做啥的。
雪松爆雷已有半月时间，其隐藏在冰山下的危机正一点点被揭开。
2月16日晚间，A股上市公司齐翔腾达、雪松发展再次获深交所关注函。截至目前，雪松系在今年一共收到了4份关注函，均与雪松背后的大老板张劲有着千丝万缕的关系。
截图自上市公司公告
这次深交所关注函的表述不带含糊，指名道姓地要求上市公司就“雪松控股部分信托产品兑付逾期，且其底层资产相关的供应链业务涉嫌‘空转’贸易”做出详尽的回应，而不是雪松发展此前“不痛不痒”的回复。
深交所给的期限是，这两家公司均需在2月18日前作出回应，留给雪松控股的时间不多了~
先补充一点背景tips，雪松发展和齐翔腾达均是雪松控股2016年及2017年相继收购的两家山东上市公司。
其中，齐翔腾达为“老牌化工企业”，雪松发展的前身为“老牌男装”公司希努尔。
雪松，则是自2018年入选为世界500强的广州本土民营企业，主营业务包括大宗商品交易、地产、化工、金融等，去年已经是第四年获此殊荣。
2016年，雪松控股旗下君华集团以48.18亿元价格收购车成聚等48名自然人持有的齐翔集团80%股权，以此间接持有齐翔腾达股份近42%，并获得齐翔腾达的控制权。
一年后，雪松控股旗下的雪松文旅再以42亿收购了希努尔63.62%股权，并于去年8月更名为“雪松发展”，在原有服装业务之外注入了文旅资产包和建立供应链业务。
近期，雪松控制下的这家上市公司饱受外界质疑，起因仍然是除夕前一夜雪松的信托爆雷，涉及200亿规模逾期兑付，（详情可点击：股神创始人万亿梦碎，雪松被围堵！200亿爆雷始末）。
接连两天被深交所关注，投资人们已经开始为深交所“打破砂锅问到底”的精神点赞了，最新的关注函重点都聚焦在“供应链业务”。
但这到底是怎么回事？“空转”贸易又是什么？
摊上大事？
被彻查的雪松供应链业务
说得严重点，“空转”贸易大概就是做假账。
常见的空转贸易有两种手段，一是没有实物流转的虚假交易，此举可以签订虚假的销售合同，虚增企业的收入和规模，润饰财务报表；
另一种是有实物，但通过关联方合谋，企业就一单买卖、同批次商品的收入进行重复确认（至少两次以上），同样可以达到虚增收入的目的。
尤其是在供应链业务上，利用应收账款进行供应链融资，在近几年非常流行，但企业也更容易钻空子。
事实上，虽然雪松起家于房地产业务，在地产赚到了创业资本，但是地产并不是张劲深耕的赛道，反而在大宗商品的供应链业务上，雪松是一以贯之的。
2002年，雪松旗下大宗商品供应链集团成立，正式进入大宗商品市场，并在随后20年的发展里确立了铝排贸易、钢杆贸易、电解铜贸易等有色金属领域上下游供应链的主导地位，甚至还不断收购石化供应链企业Integra公司、钢贸巨头Stemcor等扩大世界市场。
据深交所描述，雪松控股收购齐翔腾达的第三年（2017年）开展供应链业务，而雪松发展则是到2020年才新增供应链业务，看下雪松发展的年报就知道供应链业务具体是做什么的。
截图自雪松发展2020年报关于供应链管理业务的表述
说到底，雪松发展的供应链业务，就是建立国内采购及销售钢材、油品、煤炭等大宗商品时作为一个中间商的角色提供上下游服务。
这两家上市公司都有一个共同点，供应链业务原本都不是主业，却因为雪松的介入，供应链业务的收入占公司总收入的比重超5成，甚至超8成！
2021上半年，齐翔腾达的供应链管理业务实现收入达到103.54亿元，占公司营收的比例为58.33%；雪松发展的供应链业务不过才发展一年时间，该期收入录得7.85亿元，占总营收的81.82%。
即便雪松发展在2月14日首次回复深交所关注函时，就极力澄清公司供应链业务与雪松大宗商品供应链集团无关，“业务真实有效，相关商流、物流、信息流清晰。业务资源、渠道、运营、风控等由公司团队独立运作”
但口说无凭，雪松发展没拿出实质的证据。“给你机会解释了，既然如此敷衍，深交所只好继续出招了。”于是两天后（16日），深交所继续向雪松发展提出以下4点追问。
其一，说明雪松发展供应链业务的具体情况，要具体到方方面面，包括采购、销售、定价政策、结算模式、信用政策、 实物及资金流转等，并从“控制”的角度说明供应链业务的收入确认方法。
其二，需披露雪松发展2020年及2021年半年度供应链业务前五大客户、供应商的具体信息，需具体到仓库的时间地点、商品类别、数量等。
其三，雪松信托。雪松控股信托融资方涉及的30家公司是否为雪松发展供应链的供应商或客户，公司是否参与作为雪松控股旗下信托产品底层资产的应收账款相关的供应链业务。
其四，翻旧账。2019年，雪松发展为转让西安天楠文旅公司的1.92亿债权予中国华融提供抵押担保，如今债务已经到期，面临偿还风险，对雪松发展的影响。
这四问雪松发展，直接问到了这家上市公司的痛处。
图源自雪松控股官网，雪松控股董事局主席张劲，2021年1月在年会上发言
卖资产还债？
一切都仍是未知数
雪松出圈的导火线是理财爆雷，超过200亿元的规模，波及8000名投资者，和恒大理财爆雷的规模有得一拼。
张劲和他的金融帝国的坍塌也是在一念之间。
证券时报报道称，雪松控股曾以“供应链金融”的幌子，通过金交所、产交所、伪金交所等渠道，发行“理财产品”进行融资，这些理财产品的底层资产为“应收账款”，但是不是真实的资产却无从证实。
早在去年四月，雪松控股的资金链出现紧张，这些理财产品也开始出现逾期兑付，那时雪松控股还是能付得起利息的，直到今年一月利息也要展期，“利息T月集中兑付”，投资人的耐心被消磨光了。
雪松控股在2021年12月21日发布的《关于相关理财产兑付方案的汇报》
在多次承诺兑付方案却一再“食言”后，这层遮羞布就再也遮不住这家公司的丑闻了。
张劲在前不久被投资人“围堵”时承诺，将划一部分资产出来作为还债的增信。
包括雪松在中山的若干地块；实际持有的开源证券的股份；另有20亿元的针对国企的应收账款。同时，张劲还称，尽快出售雪松间接持有的齐翔腾达36.74%股份，对应市值约102亿元。
雪松控股 说财猫摄
然而，张劲的罪与罚，可不是“200亿理财兑付逾期”这么简单，其背后涉及的金融违规行为、牵扯的关联方有哪些、募集资金的流向及用途等都有待一一查明。
而能否真如张劲所言，卖掉资产来还债，我们且看且关注。
