Wang 化工行业：纯碱价格连续上涨关注板块补涨
化工行业：纯碱价格连续上涨关注板块补涨 更新时间：2010-10-21 6:54:25 价格连续上涨：纯碱价格近期显著上涨，2010年8月底至今，华东地区重质纯碱价格由1300元/吨上涨至1665元/吨，轻质纯碱由1240元/吨上涨至1550元/吨，价格涨幅近30%，目前主流厂家无库存或低库存，销售情况好，产品价格近期有望继续维持强势。 纯碱产量减少、需求旺盛是价格上涨的主要动力：纯碱需求旺盛，下游玻璃、氧化铝开工率回升，产品量价齐升，8月份纯碱出口环比增长16%；前期纯碱价格低迷、大型纯碱厂商集中检修、节能减排、亚运将近、天然气供应紧张等因素，是造成此前及未来一段时间纯碱产量减少的主要原因；供需缺口引起纯碱产品价格显著上涨。 纯碱价格上涨的背后：纯碱生产原料为原盐、煤炭等资源、能源，具有资源品的属性，在国际资源、能源价格上升及继续上升的预期下，纯碱价格上涨并不孤立；国际范围内纯碱库存有效消化，中国、美国纯碱出口回升，美国纯碱库存降至低位；纯碱作为基础化工原料，行业能否景气向上还有赖于未来宏观经济的走向。 纯碱板块表现及估值分析：纯碱板块两个月来跑输大盘、跑输化工行业，存在补涨需要；纯碱板块相对PB仅为0.44，远低于2004年以来的平均值0.65，处在7年来的最低水平，这一估值水平支撑纯碱板块的上涨行情。 投资建议：纯碱价格短期上涨幅度近30%，纯碱板块滞涨，而且纯碱板块相对于基础化工的比PB处于历史低位，我们认为纯碱板块存在阶段性投资机会，建议投资者关注业绩高弹性的纯碱龙头企业，首选业绩弹性最大的双环科技，其次是山东海化，另外，三友化工、华昌化工、金晶科技也将受益于纯碱价格上涨带来的业绩提升。根据我们做的敏感度分析，在纯碱价格每上升200元/吨的情况下，主要纯碱上市公司EPS增厚情况如下，双环科技、山东海化、华昌化工、三友化工、金晶科技. 风险提示：A股系统性风险；宏观经济波动；纯碱及原盐、煤炭价格波动。
