Adam 化工行业：关注中期业绩超预期公司
化工行业：关注中期业绩超预期公司 更新时间：2010-5-19 0:04:51 组合目标与简介 我们结合绝对与相对定价方法对化工行业上市公司进行了综合的定价分析，并对公司治理结构、财务报表质量以及其他重大风险事件等基本面因素进行了研究，挑选出股价相对低估并拥有良好基本面的价值型公司。另外，我们对市场上有传闻的公司进行甄别，并放在在我们的投资组合内。我们把投资比重在这些公司之间进行了分配，通过分散化投资，降低组合的非系统性风险。并对组合中公司进行持续跟踪，对基本面发生变化、估值结构发生变化以及题材发生变化的公司进行调整。本组合会在每期中提示风险水平，以供不同风险承受能力的投资者进行选择。 中泰化学 公司是聚氯乙烯行业的龙头企业，随着原油价格的逐渐走高，电石法PVC成本优势明显，公司目前已经具有80万吨PVC产能，规模效益明显。另外，公司地处新疆，近期国家有可能出台对新疆建设的支持政策，公司有望受益于区域的快速发展。 *ST新材 公司是央企中国化工集团公司的旗舰企业，是国内有机硅单体龙头企业，具有有机硅单体产能20万吨，在建20万吨，同时公司在有机硅下游也开始新建生产装置，向有机硅应用领域延伸。另外一个产业链：苯酚/丙酮—双酚A—环氧树脂2009年由于价格水平较低，盈利能力较差，随着化工品价格整体上涨，该产业链产品盈利能力将逐渐转强。 另外，作为中国化工集团的旗舰企业，在集团层面的资产整合上具有较强的优势，有望获得集团持续的资产注入。 广汇股份 广汇股份的核心价值在于逐渐打造而成的全新清洁能源产业链，上游涉及原油、煤炭、天然气等自然资源，下游涉及直接消费市场，公司将从原来的LNG运输企业转型为天然气制造生产的一体化企业。 由于中石油天然气资源的逐渐紧张，公司在国内国外都经历了广泛的资源寻找，目前在哈密淖毛湖已经获得了18亿露天煤采矿权；公司已经收购了哈萨克斯坦TBM公司49%股权，共同开发斋桑地区油气资源，并在紧邻的吉木乃建设油气项目；此外，公司还与阿勒泰地区签署了协议，计划利用准东煤炭资源建设120亿立方米煤制天然气项目。 公司计划进行增发推动其淖毛湖煤化工项目，这一项目主要产品为120万吨甲醇/80万吨二甲醚，并同时生产5.5亿方LNG及35万吨副产品，这一项目预计在2010年四季度建成投产。 车用LNG项目技术成熟、成本低廉并且节能环保，促使这一四方共赢的项目推广迅速。广汇参与的国家863计划LNG重卡项目目前已经进入推广阶段，预计今年改装、新购置LNG重卡将达600辆，10年将达3000辆，公司计划建设30座LNG加气站，并最终在全疆乃至河西走廊地区推广至300座。预计10年消耗LNG1.8亿方，11年以后逐步增长至10亿方以上，公司LNG将全部用于重卡加气市场。 烟台万华 作为MDI龙头生产企业，依靠较高的技术壁垒，国内难有强力竞争者加入。近年来，随着巴斯夫和亨斯曼等国外化工巨头在国内MDI生产装置的逐渐投产，MDI供需形势发生了转变。但由于技术原因，这些生产商开工率并不高，市场对MDI供需形势仍应该保持乐观。最近公司拟大力发展MDI、TDI产能，拟在新厂区扩建更大规模的产能，因此，我们长期看好MDI行业未来的发展前景。 久联发展 西部民爆炸药生产企业，随着春节后基建的重新开工，对民爆产品的需求开始旺盛。预计今年中期业绩有较好的表现。 六国化工 六国化工正在打造磷复肥上下游一体化的产业链。公司目前磷复肥产能100万吨，包括DAP和NPK三元复合肥，其中DAP产能约50万吨，复合肥产能50万吨。生产DAP主要原料包括磷矿石、硫酸和合成氨。公司地处铜陵，有充足的硫酸供应且价格相对低廉。预测2010、2011、2012年公司营业收入分别增长-3.1%、3.5%、2.5%，毛利率分别为6.9%、8.5%和9.5%，呈逐渐提升态势。每股收益分别为0.35、0.56、0.72元。公司非公开增发底价10.39元，目前股价溢价不高，短期有上涨空间。
