winter 4月18日，公司发布2018年年度报告。2018年实现营业收入38.53亿元，同比增长21.22%；归母净利润1.72亿元，同比下降9.93%；扣非归母净利润1.57亿元，同比下降9.67%。4月28日，公司发布2019年一季报。2019q1坚朗五金实现营业收入8.01亿元，同比增长31.30%；归母净利润674.01万元，同比增长123.02%；扣非归母净利润495.86万元，同比增长114.89%。
5月22日，公司股东大会审议通过2018年度利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）
我们的分析和判断
渠道扩张持续，新产品开拓顺利，业绩逐季增长
受益于公司渠道端和产品端持续开拓，公司业绩实现逐季增长。18q1\/18q2\/18q3\/18q4\/19q1营收增速分别为14.52%\/15.94%\/25.98%\/25.31%\/31.30%，19q1归母净利润由负转正。分产品看，门窗五金、点支配件、家居类、门控五金、不锈钢护栏配件、其他建筑五金产品分别实现营收22.68、4.78、3.58、3.19、1.57、2.65亿元，同比分别增长17.34%、4.97%、46.76%、7.07%、17.15%、144.75%，占比分别为58.86%、12.40%、9.29%、8.29%、4.06%、6.87%。其中家居类、其他建筑五金产品增长较快。
公司积极进行渠道拓展。截至2018年底，国内外网点近500个，较2017年增长超过100个，覆盖范围包括全国主要地县级市以及东南亚、中东、印度等海外重点地区。截至2018年末公司销售人员为4180人，较2017年3829人增长9.17%；人均销售金额为92万元，较2017年83万元同比增长10.84%，提升幅度明显。
毛利率企稳回暖，期间费用有所下降
盈利能力方面，2018年公司整体毛利率为38.01%，同比下降0.55pct，主要系门窗五金类毛利率有所下调；2019q1整体毛利率为39.53%，同比提升1.85pct，回升明显。净利率方面，公司2018年净利率为4.39%，同比下降1.68pct；2019q1净利率为0.88%，同比由负转正。
期间费用方面，2018年公司整体费用率为31.63%，同比提升1.43pct。其中销售费用率为21.01%，同比下降0.08pct；管理费用率为10.57%，同比提升1.31pct；财务费用率为0.04%，同比提升0.14pct。2019q1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为22.19%、12.66%、0.31%，整体费用率为35.15%，同比下降5.56pct。研发费用方面，2018年公司研发费用同比提升54.30%至1.84亿元，占营收的4.78%。
投资建议：
公司定位于建筑五金集成供应商，多品类发展、渠道积极拓展，同时研发投入和实力领先行业。我们预计，2019-2020年公司营业收入为49.53、62.80亿元，同比分别增长28.54%、26.78%；归母净利润分别为2.45、3.27亿元，同比分别增长42.37%、33.24%，对应最新pe分别为22.2x和16.6x，首次覆盖给予“增持”评级。
坚朗五金（002791）业绩逐季增长，五金龙头规模显
