winter 外汇和股票短期波动率下降乐观情绪降温
外汇和股票短期波动率下降乐观情绪降温 更新时间：2010-4-20 22:59:06 随着短期波动率大幅下降,暗示投资者对全球经济可能过度乐观,外汇以及其他资产市场正处在暴风雨来临前不寻常的平静之中.标准普尔500指数,富时指数、原油和10年期德国公债的波动率曲线也趋陡,高于高盛10年观察结果的第90百分比数. 随着短期波动率大幅下降,暗示投资者对全球经济可能过度乐观,外汇以及其他资产市场正处在暴风雨来临前不寻常的平静之中.
主要货币短期隐含波动率已降至2008年雷曼兄弟垮台之前的水平,主要原因是股市上扬以及全球避险情绪的减弱.
不过一年期波动率降幅没那麽大,说明由于对加息影响和通胀风险的担忧挥之不去,投资者对冲长期走势波动的需求颇为强劲.
这令波动率曲线异常陡峭.美元/日圆和欧元/日圆波动率曲线目前的斜率在高盛10年来观察结果中高于第80百分位数.这意味着过去10年中只有20％的观测值显示该曲线达到这样陡峭的程度.
这种异常现象对投资者有双重意味.短期波动率可能过度下降,预示随着投资者乐观情绪降温,修正或将出现.
另一方面,由于升息前景变得明朗,他们的长期忧虑可能缓解,令波动率曲线趋平,变得更加正常.
"就股市而言,目前好似波澜不兴.近月至三个月期外汇期权很难上涨,"Credit Agricole CIB的期权分析师Simon Smollett称.
"这是外汇市场波动性如此的原因.市场现在风平浪静,但大家都知道这是暴风雨来临前的平静."
欧元/美元一个月隐含波动为9.57％,接近3月触及的19个月低位,而一年期波动率EURVOL为11.5％.两者差值约为1.9点,2月初约为0.7点.#JRJ分页符
"关注宏观的大型市场参与者对目前经济稳定增长的趋势持怀疑态度.有人认为整体复苏是基于量化宽松政策的支持.当这一助力撤走时,全球经济将会下滑,"外汇对冲基金Johnson Stewart Partners的主理合伙人Mark Johnson称.
"我对此不确定...量化放松可能只是非常缓慢地撤出,不大可能搞突然袭击.对各种重要存续期期权作多的代价很昂贵."
**麻烦当头?**
短期波动率急跌是受波动率指数所推动,该指数周一触及16％下方的33个月低位.
标准普尔500指数,富时指数、原油和10年期德国公债的波动率曲线也趋陡,高于高盛10年观察结果的第90百分比数.
高盛表示,标准普尔指数尤其如此,两年和三个月隐含波动率差值为3.5点,为逾五年以来最阔水平之一.
"未来经济数据和政策仍存在诸多不确定性,包括更极端的情况,如二次衰退、高通胀率等,这令较长期波动率处于高位,"高盛在致客户的一份报告中称.
丹麦丹斯克银行发现,若隐含波动率降至实际波动率之下,有可能出现修正.隐含波动率通常高于实际波动率.
"市场似乎一次又一次地措手不及,"丹斯克银行的分析师Sverre Holbek称.
"当然存在遇挫和短期波动率上行的风险.风险偏好可能需要上升一段时间,才能令长期波动率平稳."
