Aidan 外围股市暴跌A股失守2900点！两市成交连续8日破万亿后市如何演绎？
疫情全球蔓延，避险情绪高涨，外围股市暴跌，A股难以独善其身。
2月28日，沪指失守2900点关口，创业板指大跌近6%，板块几乎全线杀跌，近250只股票跌停。前期涨势如虹的科技股今日更是惨跌。市场暴跌之时，沪深两市成交额连续第8个交易日破万亿元。另外，北上资金今日继续流出，已经连续6个交易日流出300多亿元。
多位分析人士告诉《国际金融报》记者，内外因素导致A股下跌，一是疫情全球蔓延引起恐慌避险情绪，并波及A股市场；二是A股前期回升后，市场获利了结；三是复工率有待提高，市场对于上市公司业绩有所担忧，成为大涨后做空的动能。疫情的扩散及海外市场的调整加剧A股短期波动，或将还有调整期。
对于成交额持续突破万亿元，分析人士直言，股市下跌过程中成交放量，表明后市可能还有继续下跌的动能，这就是一种量价不配合的表现。这说明市场情绪波动极大，非理性因素在主导市场情绪。
A股全线下挫
A股三大股指周五集体下挫。上证指数下跌3.71%，收报2880.3点；深证成指下跌4.8%，收报10980.77点；创业板指大跌5.7%，收报2071.57点。在近5个交易日里，上证指数下跌5.24%，深证成指下跌5.58%，创业板指下跌6.96%。
从板块来看，大面积“抹绿”。口罩概念“一枝独秀”，涨幅逾5%。基础建设、纺织板块微涨，其余377个板块集体收跌。沪深两市一共233只股票上涨，涨停股49只；3541只股票下跌，其中246只股票跌停。
对于近期A股调整的影响因素，招商证券首席策略分析师张夏在接受《国际金融报》记者采访时指出：“第一，疫情在全球范围内出现扩散，导致本已经放缓的全球经济面临更大的不确定性，全球恐慌情绪快速攀升，海外市场出现较大幅度调整，恐慌情绪蔓延至A股。第二，2月以来A股经过短暂大幅调整后持续回升，收复节后失地，投资者浮盈明显，在市场波动增大情况下部分投资者获利了结。第三，北上资金对海外市场的变化较为敏感，随着避险情绪升温，北上资金连续流出A股，进一步对市场流动性造成负面影响。”
“多方面因素的叠加导致了A股大跌。第一是因为前期上涨较大，涨多要跌是自然规律，因此股市调整是早晚的事情。第二，目前国内复工率大概是30%，市场对于一季度整个经济运行还是持谨慎态度，股市要靠实体经济运行来支撑，股价要靠业绩来推动。大家对业绩的担忧比较明显，在连续大涨以后，担忧情绪就变成了做空的动能。第三，疫情对全球供应链有一定影响，海外市场下跌加重A股市场的悲观情绪。”申万宏源研究所首席市场专家桂明浩告诉《国际金融报》记者，从目前来看，这种下跌势头还不能说完全得到扭转，后续恐怕还需要有一段惯性调整时期。
香港中文大学教授、亚洲金融风险智库首席经济学家秦逸飞向记者分析：“A股近两日大跌受外盘拖累，但是主要还是内因，即受疫情和开工率的直接影响，深层次原因是经济结构性调整的惯性，进一步恶化的结果。从产业布局来看，中国经济不只是东西差距和南北差距的关系，而是‘经济东南互保’和其他区域‘东北化趋势’的问题。”
两市量价不配合
备受关注的是，在A股几乎全线下跌的情况下，沪深两市今日成交额为11295.05亿元，其中沪市成交额为4326.57亿元，深市成交额为6968.48亿元。截至目前，两市交易连续8个交易日破万亿元。
桂明浩告诉《国际金融报》记者：“近期有些新基金组建，需要在一定的时间内完成建仓。不过连续几天的杀跌，表明虽然多空有分歧，但占主导的应该说还是做空的能量，这就是股市不断下跌的主要原因。股市下跌过程中成交放量，表明后市可能还有继续下跌的动能，这就是一种量价不配合的表现。”
“这表明疫情在海外市场扩散带来的恐慌情绪仍在消化，但同时一些资金在借回调的机会进场。例如，下午市场出现一定程度反弹；尾盘阶段，北上资金出现短暂加速流入。”张夏表示。
秦逸飞直言：“连续8个交易日破万亿元，一方面说明市场情绪波动极大，非理性因素在主导市场情绪；另一方面，央行之前近两万亿短期流动资金流入，股市拔苗助长，实体经济望梅止渴。待短期流动性枯竭时，股市必然深度回调反噬。”
杠杆资金方面，截至2月27日，沪深两融余额为11247.98亿元，较上个交易日减少15亿元，占A股流通市值的2.25%。在2月3日至2月27日期间，融资融券余额一共增加1009.71亿元。从申万一级行业交易情况来看，电子、非银金融、计算机等行业的两融余额居前，分别是1064.13亿元、1063.76亿元、848.15亿元，较2月3日分别增加212.48亿元、63.75亿元、158.13亿元。
2月28日，素有“聪明资金”之称的北上资金继续流出，其中沪股通净流出23.24亿元，深股通净流出1.02亿元。自2月21日以来，北上资金已经连续6个交易日流出，以实际成交计算，期间一共净流出304.61亿元，沪股通净流出174.81亿元，深股通净流出129.8亿元。在此期间主要卖出中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、中兴通讯、五粮液等股票，金额均超过10亿元。
对于北上资金近期动向，秦逸飞分析道，北上资金主要为借道香港的国际机构投资者，很清楚近期A股逆势狂飙的内外因素，所以在短期进场分一杯羹后看到涨势强弩之末，顺势撤出的逻辑路径十分清晰。否则国际市场普跌的情况下，如果A股是避风港，没理由在这个节点大规模持续退场。
科技股回调洗牌
不容忽视的是，前期涨势如虹的科技股近期表现弱势，成为杀跌主力。板块方面，计算机、国防军工、电子、通信跌幅靠前，分别是7.09%、6.58%、6.17%、5.86%，主力净流出123亿元、29.57亿元、167亿元、42.42亿元。
桂明浩表示，科技股是今年市场热点，前期涨幅较大，现在回调也是符合市场规律。不过，在科技股上涨过程中，也确实有一些品种“跟风上涨”，它们可能没有良好的支撑，因此下跌压力也很大。科技股的调整实际上也是对真假科技的一次洗牌。真正优质的科技股还是有机会的，跟风上涨的品种今后很可能在分化行情中被淘汰。
张夏认为：“尽管短期市场出现调整，但科技股仍是中长期投资主线，5G技术加持和信息化需求的增加将带领科技板块未来几个季度持续向上。”
理由有三：第一，北上资金对A股科技股的关注度明显提高，尤其在近期科技股回调后积极加仓科技股。第二，2019年下半年5G引领开启新一轮科技上行周期，为科技类公司带来新的发展机会，且再融资和并购政策宽松有望为公司带来外延式增长动力，科技周期和政策周期的共振有利于科技股的表现。第三，2019年年度经济工作会议强调了“要大力发展数字经济”，2月21日的中央政治局会议专门强调了加快5G网络和工业互联网发展，无论从会议表态还是经济发展的情况来看，科技已经处于至关重要的位置，有望得到更多金融和产业政策支持。
A股后市如何
备受市场关注的是，在全球疫情蔓延情况下，A股后市如何演绎？
“疫情的扩散及海外市场的调整加剧A股短期波动，但不改A股中长期向好格局。”张夏告诉记者。短期来看，虽然国内疫情目前总体得到有效控制，但疫情在其他国家的扩散导致我国面临外部环境恶化，外需不足抑制出口，增大短期市场对国内经济的担忧。叠加海外市场大幅波动、A股换手率达到历史高位等因素，A股波动加剧。
中长期来看，第一，疫情冲击之下，国内的财政政策和货币政策有望更加积极，政策将为市场提供正面支撑。2月21日的中央政治局会议定调“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”，逆周期调节政策逐渐加码，降息周期有望继续，并且美联储扩表为国内货币政策提供更大空间。第二，低利率环境下，居民资金加速入市，为市场带来增量资金。第三，目前正处于两年半科技上行周期，并购及再融资政策放松将带动A股并购重组的再度活跃，为公司带来增长动力的同时有利于推动市场向好。
秦逸飞则认为，逆势崛起的A股小阳春行情受内外因素多重影响，必然深度回调。股市趋势要经历“三重门”：一是宏观趋势，转折点是全国两会的召开。这说明危机告一段落甚至拐点已过，预警已解除。至少说明要进一步加大宏观部署和大政方针的颁布，对稳定局势经济复苏都是最重要因素。
二是行业趋势，这是机会主义或者投机趋势的重要机会，找机会就在这个范围内找。比如疫情加快了数字经济、远程办公、在线教育、人工智能、机器换人等新经济、新兴产业的进化和发展。
三是个股，这就要坚守行业逻辑前瞻布局，同时稳操内功做好业绩的长期潜力股。如果说以上前两项是外部机会因素，长期深刻研究个股长线布局，才是一个合格投资人应有的自我修养，散户亦然。
桂明浩预计，从短线来看，A股还有继续调整的要求。从中线来看，如果疫情能够比较快得到控制，全球局面也能够有所改善，中期还是有一定的机会，确切时间目前很难断定。后市充满着巨大的不确定性，疫情在全球的蔓延对全球化经济格局会产生很大的冲击，交通、物流都受到阻碍，会对经济活动产生重大影响。不过很多国家开始重视疫情防控，中国已经摸索出一些经验，并且正在抓紧复工，情况开始向好的方向发展。
