winter 中国经济“硬着陆”风险降低
中国经济“硬着陆”风险降低 更新时间：2010-6-12 0:00:12 最新数据有助于减轻市场对经济陷入“双底”和高通胀的担忧，中国政府近期不会实施进一步的紧缩政策 【财新网】5月份中国宏观经济运行数据已公布，大部分数据超出市场预期。总体上看，由消费和投资拉动的强劲增长，将缓和经济在下半年硬着陆的担忧，符合我们“软着陆”的预期。 5月份出现大幅贸易顺差，反映第一季度世界经济的回暖和再存货化过程；银行信贷水平超出预期，CPI同比升至3.1%，超过3%的临界点。但我们认为5月良好的经济数据，不足以改变政府对经济下半年硬着陆的担忧，目前不会再实行进一步紧缩政策。预计中国6月启动人民币浮动汇率。 非食品价格上涨带动CPI同比升至3.1% 5月份，食品CPI环比下降0.5%，而非食品CPI环比上升0.1%，同比上升1.6%。欧洲债务危机降低了全球大宗商品价格，帮助缓解了中国的通货膨胀压力，因此近期不会有加息风险。但我们认为工资上涨已成为下半年出现通货膨胀的主要潜在风险。全国最低工资上涨20%左右。我们预计下半年CPI平均达到3%，下半年不能排除加息可能。 国民经济继续保持比较强劲的发展势头 5月规模以上工业增加值增长率有所下降，显示经济增长动能有所放缓，但固定资产投资和社会消费品零售总额仍然增长强劲，显示内需得到有效促进。然而，由于4月中旬的房地产市场紧缩政策对住房市场的负面影响已经逐步显现，自5月开始，房价和房屋销售量都将出现较大跌幅。而由于房地产市场的降温和欧洲债务危机影响欧洲出口需求，下半年经济运行将会有明显放缓。由于经济适用房建设的增长和基建投资有惯性，国内对房地产市场的打压政策不会大幅影响中国经济的整体运行。 贸易数据明显高于预期 5月出口同比增长48.5%，进口同比增长48.3%，贸易顺差扩大至195.3亿美元。强劲的出口数据，反映第一季度世界经济的回暖和再存货化过程，以及中国在机械和电子产品方面的竞争力。我们判断未来强劲的进口增长可能有所缩减，而由于中国最大的贸易伙伴欧盟面临拯救债务危机，各国推出的紧缩政策影响中国对其出口，且5月的贸易数据并未反映严重的欧洲债务危机的影响，因此尚不能判断减少的欧洲需求对中国出口的影响。此外，人民币实际有效汇率走强和工资上涨的压力，将会影响中国下半年的出口。我们认为，由于人民币实际有效汇率已显著上升，5月良好的贸易数据并不会改变人民币在中期升值压力减轻的事实，我们认为现在是退出与美元挂钩的僵硬汇率政策、重新启动人民币汇率机制改革的良好时机。 房地产市场降温尚未完全显现 5月份新增贷款达6394亿元，但我们认为尚未完全显示房地产市场降温的影响，这在未来几个月将会逐渐变得明显。个人住房贷款、房地产开发贷款及基础设施的投资增加，导致中长期贷款较为强劲。这与5月份较好的经济运行数据，特别是固定资产投资和住房市场数据相吻合。5月份，M2增速同比放缓至21%。我们认为近期央行表示将坚持适度放松的货币政策，意味着紧缩政策会有所放缓。 5月份全国70个大中城市房屋销售价格同比继续上涨，但涨幅回落，房屋销售量大幅下降，表明政府实施的紧缩政策显示初步成效。我们认为5月数据并未体现对北京和其他沿海城市房地产市场的负面影响，北京、上海等一线城市房价环比下降，但一些二线城市房价仍有所上升。我们认为5月数据表明房产市场泡沫得到控制，目前没有必要实施进一步的紧缩政策，房产市场在几个月之内将显著降温。 5月宏观经济数据表明经济增长仍然强劲，通胀压力暂时有所减轻，政府政策再次转向适度宽松。最新数据有助于减轻市场对经济陷入“双底”和高通胀的担忧，中国政府近期不会实施进一步的紧缩政策，预计经济增长在下半年将有所放缓。 作者为瑞穗证劵大中华区首席经济学家 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
