Aidan 机械行业2011年度策略报告：沿着产业升级主线
机械行业2011年度策略报告：沿着产业升级主线 更新时间：2010-12-16 7:40:06 以产业升级为主线，寻找优势企业首先，中国经济处在转型攻坚期，产业升级将是长期投资主题；其次，作为国民经济的基础性产业，装备制造业应先行升级；最后，借鉴日本、韩国的发展经验，中国装备制造业将伴随产业升级长期处在高景气周期。 在产业升级方向上，我们认为，产品升级和价值链升级是符合当前中国装备制造业产业升级的两条主要主线。我们2011年机械行业整体的投资策略和思路就是沿着机械行业产业升级的两条主线寻找优势企业。 主线一：产品升级；关注传统产品高端化和高端装备制造业在中国大部分传统机械产品市场，低端产品供给已严重过剩，而高精度、大型化和重型化装备等高端产品市场则供不应求，主要依靠进口。在未来，谁取得高端市场的制高点，谁就能获取超额收益。因此，在传统机械行业市场，我们关注产品结构不断高端化的公司，推荐东力传动、巨轮股份和郑煤机。 在新兴产业市场，核电、高铁等高端装备制造作为战略性新兴产业之一，它们将在长期上决定着中国装备制造的国际竞争力。我们关注国内具有相对竞争优势，政府主导的未来业绩增长明确的版块，如核电、铁路和海洋工程设备，推荐中国一重、中国南车和中集集团。 主线二：价值链升级；看好轻资产、服务型制造企业研发设计、组装制造、营销、服务和回收再利用等各种增值活动构成企业的价值链。对于大部分机械制造企业而言，他们都处在组装制造这一低附加值环节，在人工、原材料成本和人民币升值的大趋势下，企业利润逐渐被压缩。因此，从价值链低端走向高端是中国机械行业产业升级的主线之一，注重研发设计、营销和服务的轻资产、服务型制造企业将优先胜出。 在价值链升级这条主线下，我们看好在微笑曲线两端利润高点有明显竞争优势以及向服务型制造转型的公司，推荐巨星科技和陕鼓动力。 工程机械：全球崛起，升级先行11年工程机械行业增速预计在20-25%左右。龙头企业在市场份额提升、产品多元化、出口拓展和营销上具有绝对优势，估计仍可获得净利润30%左右的同比增长。 长期来看，中国工程机械龙头企业在经过多年的增长后，在技术创新、多元化、高端化、规模化和全球化发展以及融资租赁服务上都具备了全球崛起的坚实基础，三一重工、中联重科、徐工机械和柳工等龙头企业有望成为中国的卡特彼勒、日立建立。综合考虑业绩增长弹性、估值等因素，我们重点推荐三一重工和柳工。
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