winter 央行严厉调控见效 “反剪刀差”反转
央行严厉调控见效 “反剪刀差”反转 更新时间：2011-2-16 8:43:20 此信息共有2页 [第1页] [第2页] 导读： 1月CPI涨幅低于预期 货币信贷增速回落 统计局详解CPI权重调整 否认拉低0.3个百分点 严控初见成效 1月新增信贷1.04万亿 我国一月新增贷款超万亿 部分银行后半月停放贷 新增信贷同比少增3182亿在意料之中 严厉紧缩调控效果初显 反剪刀差反转14个月来首现负值 1月新增贷款未现井喷 M1增速锐减 或影响资本市场 央票地量发行 难敌6000亿元资金洪流
1月CPI涨幅低于预期 货币信贷增速回落 本报记者 韩晓东 任晓 国家统计局15日公布的数据显示，1月份全国居民消费价格总水平同比上涨4.9%，涨幅比上月提高0.3个百分点，但并未突破5.1%的前期高点及此前市场预期。中国人民银行同日公布的数据显示，1月份我国人民币贷款增加1.04万亿元，受监管部门加强信贷调控影响，当月货币信贷增速双双回落。 国家统计局宣布，自今年1月起，我国对CPI调查方案进行新的调整。其中，食品类权重降低2.21个百分点，居住类权重提高4.22个百分点。从实际测算结果看，调整新旧权数构成对八大类价格指数统计造成的误差较小，衔接较好。国家统计局城市司相关负责人表示。据统计，1月份CPI环比上涨1.0%；全国工业生产者出厂价格同比上涨6.6%，环比上涨0.9%。 央行数据显示，1月末，人民币贷款余额48.35万亿元，同比增长18.5%，比上年末和上年同期分别低1.4和10.8个百分点。人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3500亿元。分部门看，住户贷款增加3306亿元，其中，短期贷款增加1363亿元，中长期贷款增加1943亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6905亿元，其中，短期贷款增加2675亿元，中长期贷款增加4834亿元，票据融资减少810亿元。外币贷款余额4636亿美元，同比增长19.5%，当月外币贷款增加130亿美元。 受贷款余额增速回落、财政存款增加及去年同期基数较高的影响，货币供应量增速有所回落。1月末，M2同比增长17.2%，增幅较上年末下降2.5个百分点。M1同比增长13.6%，较上年末低7.6个百分点。此外，1月人民币存款减少203亿元，可能与春节期间现金需求较大有关。 分析人士认为，未来在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大情况下，准备金率将继续上调，利率年内仍有1-2次上调可能。
统计局详解CPI权重调整 否认拉低0.3个百分点 本报记者 韩晓东 国家统计局15日表示，新的CPI统计方案拉低1月CPI同比涨幅0.024个百分点，新的权数构成对物价统计的影响误差较小，衔接较好。对此，分析人士认为，新的权数调整不会对短期物价走势产生明显影响，但这次方案调整的实际影响可能未完全显现出来。 统计局详解调整比例 根据国家统计局信息，与2010年实施的CPI权重方案相比，新的权重方案中居住类价格提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，烟酒降低0.51个百分点，衣着降低0.49个百分点，家庭设备用品及服务降低0.36个百分点，医疗保健和个人用品降低0.36个百分点，交通和通信降低0.05个百分点，娱乐教育文化用品及服务降低0.25个百分点。 对于八大类产品权重的一升七降，分析人士认为，降低食品价格比重可能对CPI整体涨幅有一定抑制，但烟酒、衣着、家庭设备、医疗保健、交通通信、娱乐教育六类价格涨幅目前普遍偏低，其权重调整则在一定程度上抵消了上述抑制作用。综合来看，本次CPI统计方案的调整对于物价涨幅的影响是可控的。从中长期看，食品因素带来的CPI季节性涨跌因素将被弱化。 华创证券发布的研究报告认为，CPI权重调整是对居民消费支出结构趋势性变化的回应，从而使物价数据更能反映通胀的中枢水平。降低食品尤其是蔬菜价格短期波动的冲击，将使CPI数据较先前更为平稳。同时，目前房地产市场面临调整，房租价格稳定上涨难以避免。居住类价格比重提高后，可能成为未来几个月CPI维系在中枢水平的重要因素。 与此同时，国家统计局还实施了新的工业生产者价格统计调查制度方法。新的工业生产者出厂价格和购进价格产品目录分别比原先增加了近2000种和2500多种。 短期影响尚存 先前有观点认为，新的CPI权数方案将拉低1月CPI涨幅0.3个百分点。对此，国家统计局城市司相关负责人明确表示，如果利用2010年的旧权数和2011年的新权数分别进行计算1月份的八大类别价格指数，旧权数测算的同比涨幅为4.918%，比新方案降低了0.024个百分点；环比涨幅为1.070%，比新方案提高了0.049个百分点。测算结果与已发布的价格总指数基本一致，误差较小，衔接较好。该负责人称。 但也有分析人士认为，这并不一定意味着此次调整对整体CPI影响可以忽略不计。CPI的调整不仅包括其权重，还包括规格品构成。如果按照上文谈到的分别用新旧权数混搭新规格品构成的测算方法，可能与纯粹按照原有规格品构成和权重的测算方法有一定区别。与此同时，1月份工业生产者价格数据也可能存在上述的测算方法不匹配问题。
严控初见成效 1月新增信贷1.04万亿 南都记者 王晶晶 在中国人民银行的严控下，2011年的1月新增信贷终于避免了再次出现井喷的局面。 昨日央行发布最新的金融数据显示，1月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。据悉央行此前建议1月新增信贷控制在9000亿元，可容忍的信贷上限约在1.2万亿左右。银行业人士指出，数据表明央行祭出差别存款准备金率等严控信贷增速措施已初见成效，未来信贷增速有望按预期放缓。 不过央行信贷收紧的压力令多数银行贷款额度捉襟见肘，致使多种类型贷款利率普遍较基准上浮10%以上。个别银行中小企业贷款利率甚至较基准利率上浮高达100%，银行的贷款投放策略亦向重点客户和利率溢价高者倾斜。 信贷严控见成效 昨日，2011年1月金融统计数据报告出炉，数据显示今年1月广义货币增长17.2%；本外币贷款增加1.11万亿元，其中，人民币贷款增加1.04万亿元。市场普遍认为信贷增长数据符合预期，央行祭出差别存款准备金率等严控信贷增速措施已见成效。 一位靠近监管部门人士透露，央行曾建议1月新增贷款控制在9000亿元规模，而监管机构可容忍的信贷上限大约在1.2万亿。该人士对南都记者表示，1月信贷新增数据符合监管的要求。监管机构要求各商业银行要均衡放贷，对超放的银行调控将动用包括差别化存款准备金率、定向央票、窗口指导等多种手段进行调控。 一家大型国有银行广东省分行人士对记者称，自从按月度核定信贷计划后，总行对信贷总量和节奏的把握整体非常严格。银行最忌惮的是差别存款准备金率，除了业务上的压力外，未来受到高层的监管肯定更加严苛。该人士亦认同，差别存款准备金率的威慑力，对银行信贷投放冲动的遏制已经开始显现。 伴随窗口指导的同时，央行最近一次加息措施中，非对称加息显示中长期存款利率提高幅度要明显大于贷款，这意味着银行放贷的利差将收窄，从而提醒银行控制放贷节奏。 据靠近监管部门的人士透露，央行在投放结构上今年也有所变化，过去要求小企业贷款和三农贷款实现两个不低于变为一个不低于，贷款增速不低于平均贷款增速，而不再对规模设置目标。监管部门担心一些中小银行以此为借口，要求突破预设规模，甚至导致总量失控。这亦体现出对信贷控制的严格。 央行信贷收紧的压力亦致使多数银行贷款额度捉襟见肘，月初额度用罄，后半月放款异常紧张成为银行面对的普遍困境。 贷款继续倾斜价高者 额度紧张几乎是2011年银行信贷最重要的一个关键词。现在额度能够正常供应的仅限部分国有大银行，但贷款利率的上浮幅度惊人。一位靠近监管部门的人士对记者称。一位股份制银行深圳分行行长助理对记者称，在信贷资源比较稀缺的背景下正抓紧信贷结构调整，银行具有较高议价能力的中小企业贷款成为股份制银行首选重点。该人士亦坦承，去年以来，中小企业资金成本上浮从去年的30%到如今的60%，该行中小企业贷款利率最高较基准上浮100%，类似抵押贷款、小额信用贷款，这些贷款的利率都要上浮30%。 即使是银行优质客户，银行也会根据贡献度确定利率上浮水平。只有极个别客户能享受基准利率，其他优质客户都要上浮，具体上浮幅度则要依客户给银行带来的综合效益而定，可以给银行带来结算、带来存款的企业的贷款利率会相对不那么高。一位国有商业银行广东省分行公司业务部人士对记者称。 贷款向优质客户和价高者倾斜应该是大小银行一致的策略。上述人士称。
我国一月新增贷款超万亿 部分银行后半月停放贷 本报讯 央行昨日公布的数据显示，1月份新增贷款1.04万亿元，同比少增3182亿元。如果按照业界普遍预测的2011年全年新增贷款目标为7.5万亿计算，1月份的信贷投放规模已经达到全年目标的14%。 部分银行后半月停止放贷 央行昨天公布的数据显示，1月末，人民币贷款余额48.35万亿元，同比增长18.5%，比上年同期分别低10.8个百分点。当月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。 据记者了解，由于1月份前两周放贷过于厉害，部分银行在1月份后半月纷纷停止放贷。1月份前10天我们行就已经放出1000万贷款，随后总行紧急叫停，1月份的后20天基本没有放款。某国有银行地方支行的一位信贷经理表示。 交通银行金融研究中心鄂永健认为，新增贷款突破万亿是受去年末的贷款需求在今年初集中释放、企业在年初资金需求较多和银行早放贷，早受益等因素的综合影响，属季节性回升，而实体经济信贷需求强劲是根本原因。他同时表示，从新增贷款同比少增较多来看，监管部门加强信贷管控、特别是差别准备金率动态调整措施的实施对银行放贷行为的约束比较明显。第一创业证券创金资产管理总部董事总经理万晓西认为，信贷增速降低可以降低通胀预期，但如果稍有放松，贷款增速可能就会猛烈反弹，因此调控力度短期内不会有明显放缓。 M1增速同比大幅回落 央行制定的2011年货币供应量目标为16%。数据显示，1月末，广义货币余额73.56万亿元，同比增长17.2%，比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点。狭义货币的增速下滑更为明显，增速比上年末和上年同期分别低7.6和25.4个百分点。 对于M1的大幅下降，鄂永健分析称，M1增速降幅较大与当月企业存款下降较多和企业在春节假期前将活期存款转为短期定期存款有关，是暂时的季节性回落，并非是企业经营活力减弱。 由于M1的大幅回落，M2、M1之间倒剪刀差消失并实现3.6个百分点的正剪刀差。所谓倒剪刀差，是指M1增速低于M2，倒剪刀差消失表明活期增速和现金增速减缓。鄂永健表示，随着短期因素消失、M1增速回升，预计在二三月份倒剪刀差可能再现。 相关 1月存款减少203亿元 央行昨天发布的数据显示，2011年1月份人民币存款减少203亿元，去年1月份人民币存款增加约1.5万亿。2011年1月份人民币存款中，住户存款增加1.42万亿元，非金融企业存款减少1.27万亿元，财政性存款增加2385亿元。 交通银行金融研究中心鄂永健分析认为，存款减少与银行在去年末加大吸收存款力度、今年初则流出银行系统以及跨年理财产品发行较多有关，此外，也可能是受春节临近现金需求剧增的影响，1月现金增量高达1.35万亿元，创同期历史新高，从而使存款出现了下降。 对比历史数据发现，春节期间企业和居民的现金需求多，也是导致存款波动的一个原因。最近几年农历新年所在月份，都会出现居民存款大幅增加、企业存款大幅减少的现象，因为企业在春节前集中向员工发放工资和奖金。
新增信贷同比少增3182亿在意料之中 本报记者 夏青 2月15日，国家统计局如期公布1月份主要经济数据。CPI、新增信贷规模双双低于此前预期。不过，相对于CPI数据的出乎意料，首月的新增信贷规模同比少增3182亿元在意料之中。 业内专家普遍认为，出于实体经济的强劲需要，加上银行放贷的惯例，1月新增信贷依然保持高位，不过同比增速下降较为明显在意料之中，因为监管部门对银行放贷行为的约束还是比较明显。未来，在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下，监管部门会继续控制放贷行为，存款准备金率近期上调的可能性较大，此外，基准利率也会再次上调。 交通银行首席经济学家连平认为，如果按全年信贷总量7.5万亿计算，1月份规模在全年比例中是可以接受的。 银河证券首席经济学家左小蕾持同样观点。她表示，新增贷款与去年和前年相比平稳了很多，由此可以看到央行调控起了很大作用。虽然看起来仍然较高，但假设央行全年信贷总量7万亿，按照去年的发放节奏来估算，仍然是没有超过预期的。 交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析指出，贷款余额增速回落主要是因为去年同期基数较高。新增贷款大幅回升则是受去年末的贷款需求在今年初集中释放、企业在年初资金需求较多和银行早放贷，早收益行为的综合影响，属季节性回升，而实体经济信贷需求强劲是根本原因。但从新增贷款同比少增较多来看，监管部门加强信贷管控、特别是差别准备金率动态调整措施的实施对银行放贷行为的约束还是比较明显的。 鄂永健预计，随着诸多短期因素消失，新增信贷会在2、3月份逐步回落。但在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下，准备金率还将继续上调，而且，准备金率统一上调和差别上调将会同时进行。 据统计，1季度公开市场到期资金量高达1.6万亿元以上，加上外汇占款增势不减，在央票一二级市场利率依然倒挂、仅凭公开市场操作难以完成资金回笼。因此鄂永健预计，1季度准备金率有可能再次上调1-2次、每次0.5个百分点，也不排除部分贷款投放过快、资本充足率偏低的银行被差别调整的可能。 此外，2011年在物价上涨压力较大的情况下，鄂永健认为，未来基准利率还将继续上调。但考虑到中外利差扩大可能进一步加剧资本流入，未来利率仍将呈小幅上调的格局。不过加息不会常态化。预计2011年一年期存贷款基准利率还有1-2次、每次0.25个百分点的上调，预计下次加息窗口可能出现在3月-4月。
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