John 信息早报：寻找五月份的投资避风港
信息早报：寻找五月份的投资避风港 更新时间：2011-5-10 11:09:37 4月大盘走势先扬后抑，我们认为，5月份市场将同样受经济下滑压力、调控担忧以及上市公司业绩预期下调的影响而继续震荡，建议投资者以控制仓位为主，一些业绩较优良，估值有安全边际的蓝筹股将有望取得超额收益。
基于我们对5 月市场的判断，我们认为，寻求一些增长比较确定，此前市场预期较低，估值有安全边际的品种将取得超额收益。我们在选择投资标的股时主要有几条思路：一是选择估值较安全，增长比较确定的品种；二是选择涨幅比较小，即便有获利回吐引发的下跌，下跌幅度也相对有限；三是调整已经比较多，下跌空间非常有限的品种。在风格上面，我们仍然偏好于大盘蓝筹。
从市场风格上面，大盘蓝筹股安全边际更高。首先中小板个股由于2010年全年预期过高，股价上涨过大，已经透支了未来几年的业绩；其次，大多中小盘个股一季报低于预期，市场将重新审视这些企业未来的成长性，在这种情况下，即便短期有超跌反弹，也很难持续；最后，大盘股，尤其是银行股，在一季度表现出来的良好业绩将使得这些股票有更强的安全边际。总的来说，随着市场对于中小盘股业绩预期的下调，与对大盘股业绩预期的上修，小盘股相对于大盘的溢价将继续收窄。
在大盘蓝筹股中，我们认为银行、保险、电力板块有望取得超额收益。首先，这些板块都是典型的低估值行业。根据最新的数据，申万二级行业的银行、保险、电力的PB 分别是1.68、2.84、2.28 倍，PE 分别是9.05、19.97、31.74 倍；其次，从未来看，银行将持续受益于息差扩大，而保险行业将受益于加息周期中债券投资收益增长；同样，由于电力短缺，电价有上涨预期，电力行业的基本面也有改善空间。因此从基本面上来看，这三个板块的个股都不乏亮点。从这个思路出发，我们推荐投资者关注工商银行、民生银行、中国太保、华电国际、长江电力。
从业绩增长的确定性来看，我们认为白酒板块以其良好的一季报，展现了该行业优秀的盈利增长能力。尽管2010 年，市场对于白酒行业期待颇高，但2011 年1 季报，白酒公司并没有让资本市场失望，泸州老窖每股净利增长32%，五粮液增长35%，山西汾酒增长95%。这些数据让白酒板块集体出现一季报行情。我们认为，尽管一季度是白酒公司业绩最高的季度，但高增长已经让白酒企业提前锁定了高利润，同样的还有一些具有消费品属性的医药企业，比如东阿阿胶，在一季度也是取得了增长61%的业绩，这些公司在经过前期回调之后，已经具有较强的安全边际，因此有望取得超额收益。在白酒和医药板块中，我们推荐的是估值有安全边际的五粮液和东阿阿胶。
关注人民币升值主题。5 月份，国际形势纷繁复杂，一方面是地区冲突继续，原油黄金上涨，另一方面是通胀开始从新兴经济体向全球蔓延，欧洲央行开始加息。而在美联储议息会上，美国并没有像市场预期的一样提前结束QE2，这使得美元继续大幅下跌。在这种情况之下，中国选择了加速升值来应对输入性通胀。我们认为，由于美国的失业率高居不下，住宅市场持续疲弱，美国将在今年之内继续实施宽松的货币政策，另一方面大量国家地区启动了加息，这将导致美元持续弱势，而人民币对美元将继续升值以应对通胀问题。在人民币升值的背景之下，航空股有望受益。我们选取了海南航空作为该思路下的投资标的，主要考虑到公司除了受益于人民币升值外，还具有海南离岛免税受益主题。
综合上面几条选股思路，我们5 月份重点推荐的组合是：民生银行、工商银行、中国太保、华电国际、长江电力、五粮液、东阿阿胶、海南航空.
