Tom 华富基金5月报告：银行股A/H折价，初显估值优势
华富基金5月报告：银行股A/H折价，初显估值优势 更新时间：2010-5-12 0:00:38 华富基金发布5月策略报告认为，4月出台的地产新政引起市场大跌后，短期市场的政策风险已得到较大程度体现，A股相对吸引力显著上升，但政策依然面临不确定性，市场走势可能面临反复。华富基金指出，政府4 月出台的地产紧缩新政力度空前，而近期各地密集发布的方案，覆盖广，供需均涉及，并首次明确地方政府相关责任。跟05 年、07 年两次调控不同，此次新政强调增加供给，除住房用地供应将大幅增加1.35 倍外，今年新开工保障性住房300 万套，约占全国房地产新开工面积总量的1/6。由此推断，投资需求占比较高、房价涨幅较快的一线城市受新政的影响将最明显，占全国房地产交易量92%，房地产开发投资86%的2、3 线城市以自住需求为主导，购买力相对合理，受到的影响也会相对小一些。出于对地产调控带来银行坏账的恐惧，加上地方融资平台风险的暴露造成对银行资产质量的忧虑，地产调控政策出台后银行股大跌。但华富基金并不认为地产调控必然引发大量银行坏账，A股投资者对此反应过于强烈，相对H股就更理性些，A-H银行股溢价率因此由101%下降至97%，重回负溢价，银行股的估值从现在开始对长线投资者具备了一定吸引力。地产调控出台后，市场对经济前景的预期由强转弱，而保障性住房前所未有的政策实施力度，成为了房地产固定资产投资维持良好的增长的有力保障，加上刘易斯拐点出现后，新的增长模式正在建立，房产调控对经济的负面影响会弱化。华富基金认为，中国正在经历一个相对困难的政策平衡时期，既要保持经济增长，又要避免资产泡沫以及经济过热。地产调控的重点是防范资产泡沫，但并不会完全替代其它调控政策，经济仍有过热风险，负利率无法长期维持，因此政策继续收紧是大概率事件。经历4月大跌后，短期市场的政策风险已得到较大程度体现，部分价值股的安全边际已有提高，目前周期性行业2009年的PE估值基本都已在20倍以下，2010年的PE估值开始步入15倍以下的区域。市场目前的定价和表现隐含着对经济二次探底的担忧，政策依然面临不确定性，市场走势可能面临反复。如果指数再度大幅走低，对战略投资者而言，可能意味着机会的来临。名称A股代码最新涨跌幅H股代码最新涨跌幅H股/A股中国人寿601628.SH24.8-0.44%2628.HK33.75-0.88%1.19中国平安601318.SH46.330.19%2318.HK61.1-1.85%1.16鞍钢股份000898.SZ8.43-2.9947.HK11-2.48%1.15招商银行600036.SH13.360.38%3968.HK17.44-2.68%1.15中国神华601088.SH23.64-2.7288.HK30.45-2.56%1.13中国太保601601.SH23.62-2.28%2601.HK30.45-0.65%1.13工商银行601398.SH4.39-0.2398.HK5.570.00%1.11建设银行601939.SH5.08-0.20%0939.HK6.250.48%1.08交通银行601328.SH6.650.15%3328.HK8.12-2.99%1.07中国铁建601186.SH7.57-1.8286.HK8.74-2.78%1.01民生银行600016.SH6.65-0.8988.HK7.61-2.69%1中国南车601766.SH5.18-2.8166.HK5.8-0.68%0.98中煤能源601898.SH9.83-3.7298.HK10.74-2.89%0.96中海发展600026.SH9.85-4.3738.HK10.42-2.62%0.93青岛啤酒600600.SH35.990.7068.HK37.850.93%0.92马钢股份600808.SH3.61-2.4323.HK3.781.61%0.92宁沪高速600377.SH6.89-2.8277.HK7.14-3.51%0.91中国中铁601390.SH4.75-1.8690.HK4.76-1.86%0.88潍柴动力000338.SZ58.8-0.17%2338.HK57.35-0.69%0.86东方电气600875.SH47.44-3.1872.HK46.3-3.14%0.86中国银行601988.SH4.03-0.49%3988.HK3.89-1.27%0.85兖州煤业600188.SH19.75-4.8271.HK18.84-1.98%0.84晨鸣纸业000488.SZ7.7-2.0412.HK6.65-3.76%0.76中信银行601998.SH5.33-3.09%0998.HK4.53-3.41%0.75中国中冶601618.SH4.35-1.1418.HK3.63-1.09%0.73中国远洋601919.SH11.1-4.9719.HK9.07-2.37%0.72中兴通讯000063.SZ34.250.2063.HK26.6-2.74%0.68皖通高速600012.SH6.01-1.96%0995.HK4.670.00%0.68中国石油601857.SH11.04-2.3957.HK8.61-0.92%0.68中海集运601866.SH4-3.85%2866.HK2.96-3.90%0.65紫金矿业601899.SH8.173.81%2899.HK5.963.83%0.64广深铁路601333.SH3.88-1.0225.HK2.73-2.50%0.62中海油服601808.SH13.38-3.60%2883.HK9.23-5.04%0.61华能国际600011.SH6.33-2.76%0902.HK4.36-0.68%0.6深高速600548.SH5.29-3.6448.HK3.63-3.20%0.6中国铝业601600.SH10.19-3.14%2600.HK6.92-1.42%0.6海螺水泥600585.SH32.8-3.81%0914.HK21.85-2.46%0.58中国石化600028.SH9.01-3.4386.HK5.78-2.03%0.56广州药业600332.SH13.56-3.4974.HK8.2-4.21%0.53中国国航601111.SH12.29-4.7353.HK7.43-5.23%0.53广船国际600685.SH22.143.9417.HK12.4-1.59%0.49四川成渝601107.SH7.980.6307.HK4.29-0.23%0.47ST科龙000921.SZ7.2-5.01%0921.HK3.752.46%0.46江西铜业600362.SH29.56-3.6858.HK14.7-0.94%0.44ST东航600115.SH7.95-5.0270.HK3.8-6.86%0.42南方航空600029.SH7.77-5.5955.HK3.6-5.01%0.41昆明机床600806.SH13.391.5900.HK6.18-0.32%0.41北辰实业601588.SH4.05-0.9888.HK1.91-2.05%0.41重庆钢铁601005.SH4.57-2.5653.HK2.02-2.42%0.39华电国际600027.SH4.23-2.0871.HK1.74-1.14%0.36大唐发电601991.SH7.3-3.05%0991.HK2.99-1.32%0.36上海电气601727.SH8.26-5.38%2727.HK3.3-4.07%0.35新华制药000756.SZ8.46-3.8619.HK3.32-2.35%0.34*ST北人600860.SH7.77-1.2787.HK2.8-3.45%0.32S上石化600688.SH7.94-3.0538.HK2.81-1.06%0.31创业环保600874.SH7.14-3.1265.HK2.45-3.92%0.3经纬纺机000666.SZ8.45-0.3550.HK2.25-4.26%0.23南京熊猫600775.SH7.95-3.0553.HK2-3.38%0.22S仪化600871.SH7.2-2.4433.HK1.7-0.58%0.21ST洛玻600876.SH9.07-0.3308.HK1.95-1.02%0.19东北电气000585.SZ-0042.HK1.53-3.16%0数据来源：Wind资讯截至15：15 基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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