Sam 华富基金:2011年将是估值修复和成长并重的一年
华富基金:2011年将是估值修复和成长并重的一年 更新时间：2011-1-5 10:20:02 华富基金公司研究部近期发布2011年投资策略报告，提出过去的2010年，市场围绕经济增长新动力的热点，聚焦消费和新兴产业，“成长性”是投资的鲜明主题，而2011年将是估值修复和成长并重的一年。 华富基金表示，相比出口和消费，目前投资仍是中国经济增长的主要动力，特别是固定资产与制造业投资，可能成为2011年超预期的因素，值得市场高度关注。分类来看，房地产投资在调控的大背景下，虽然商品房增长放缓，但保障性住房的大力开发有效缓解了下滑缺口，预计2011年房地产开发投资增速会维持在19-26%之间。从固定资产的折旧增长率数据来看，目前正处于历史的低点，产出缺口已经大幅下降，民间投资有可能会加速，成为超预期因素。而制造业，尤其是高端制造业符合产业升级方向，未来蕴含较多的投资机会，其中节能环保设备、高铁设备、海工设备、替代人工的设备都会是2011年投资的热点。 华富基金认为，相比2010年经济前高后低的态势，2011年整体增速有所放缓，经济同比指标低点可能出现在1季度，降中趋稳，全年呈现前低后高态势，这种态势对市场会更为有利。 考虑到目前市场估值处于历史低位，市场对宏观政策紧缩和流动性下降有一致预期，华富基金认为上市公司的盈利增长将取代宏观政策，成为影响2011年股票市场走势的最大因素，如果流动性出现超预期的情况，市场可以更为乐观。边际投资倾向改变是流动性超预期的主要可能，由于通胀带来实际利率下降，会改变投资者的边际投资倾向。目前居民存款活期化处于历史的高位，过去两年货币政策高度宽松，市场累积了大量的存量流动性，边际投资倾向可以通过投资者行为改变来获得确认。 行业配置方面，华富基金指出，中国经济未来从重工业化阶段走向大众消费阶段，消费和产业转型成为长期投资机会，但短期有估值压力。传统行业在新兴产业尚未成为经济主导前，仍有配置价值。在传统行业中，看好金融、地产、煤炭等行业的估值修复机会。此外看好高端制造业、节能环保行业的发展。短期医药、TMT等行业在2010年得到市场充分挖掘，面临估值压力，短期缺乏机会，但长期看好。
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