Lisa 华夏时报：价格管控面临需求挑战2011煤炭股破局紧盯焦煤
华夏时报：价格管控面临需求挑战2011煤炭股破局紧盯焦煤 更新时间：2011-1-1 7:58:43 2010年12月6日，发改委开始启动2011年的煤炭产运需衔接工作。按照要求，煤炭供需双方要在12月31日前签订9.32亿吨的计划煤炭产运需总衔接合同。
让市场一场虚惊的是，直到12月23日，这一汇总数据还不到2亿吨，不过，最终到12月29日，这一数据在一个星期之内蹿升至8.35亿吨。2011年的煤炭产运需衔接工作终于以一个满意的数字告终。
然而，尽管与煤炭企业签下了供需合同，可是这仍旧不能打消发电企业的忧虑。在发改委的限价令下，煤炭企业的这份合同签得极不情愿。就此，手握合同的发电企业开始担心。
和发电企业所担忧的一样，被发改委限价令压抑的市场，能否实现破局，将成为2011年资本市场上煤炭板块是否实现超预期的关键。
供不应求局面将持续
“从个股而言，2011年煤炭板块的投资机会仍旧来自于资源整合下的重组，而从行业来讲，煤炭行业的投资机会主要来自于煤炭基本面的转暖以及煤炭价格的超预期。”中信证券针对2011年煤炭板块的这一观点，与大多数券商的看法趋同。
尽管各家券商分析师对于2011年煤炭的产销量和需求量估算值略有出入，然而，对于2011年煤炭市场供小于求的格局仍然持多数意见。
由于此前国家能源局局长张国宝和发改委官员都曾公开表示，国家对于煤炭行业在2015年产量给出的“天花板”是38亿吨左右，相对于2010年预计32亿吨的产量，十二五期间的增幅只有6亿吨，平均每年仅有1.2亿吨。而在过去的十一五期间，平均每年的增幅是2亿吨。
一方面是供应量的控制，而另一方面则是需求量的稳步增长。根据记者对目前已经发布的17份券商2011年煤炭行业投资策略报告统计，对于2015年国内煤炭需求的普遍预估值都在42亿-44亿吨之间。
针对2011年的煤炭市场，有券商认为，由于2010年国内的煤炭行业在房地产市场调控和节能减排的影响下，波动比较大，下跌和上涨都异常凶猛，而进入到2011年，煤炭需求的最坏时期已经过去。“受到节能减排政策压制的高耗能行业产能将集中释放，届时煤炭需求有望爆发。”民族证券表示。
煤价有望突破历史高点
记者注意到，各家券商对于2011年煤炭市场供需偏紧的预期，除正常的市场供需关系之外，还有两种观点较为突出。其一，目前在煤炭运输上的瓶颈，2011年仍无法得到有效的缓解；其二，只有煤炭供求紧张，才能保证煤炭价格的稳步增长，而这不仅有利于国家节能减排政策的推行，同时也有利于煤炭企业消化为安全生产而支出的成本。
煤炭价格，是政府、煤企、电厂三方博弈的平衡。而在这场博弈当中，目前似乎三方都愿意看到煤炭价格的上涨。这其中，包括对煤炭价格最为敏感的电厂，为了获得保质保量的煤炭供应，似乎也愿意在煤炭价格上妥协。
针对目前政府为控制通胀预期而采取的煤炭限价措施，民族证券煤炭行业分析师李晶认为，政策限价是短期的临时干预措施，不具有中长期可持续性。“在煤炭市场供需紧张、国际能源价格大幅上涨的情况下，高煤价是保证充足供应的重要前提，行政干预手段终究会扰乱正常的市场秩序，最终损害经济的正常运行。”
而另一方面，进入2010年12月份以来，伴随着欧洲和美国的暴雪严寒天气，澳大利亚纽卡斯尔、欧洲ARA和南非理查德这三大国际煤炭价格指数均突破120美元/吨的关口。对此，齐鲁证券龚云华在接受记者采访时认为：“国际能源价格大幅上涨，2011年的煤价超预期可能提前来临。”
而在李晶看来，2011年我国经济进入新增长周期，受到新增产能有限、运输瓶颈犹存、国际大宗商品价格带动等诸多因素影响，2011年的煤炭价格有望触及2008年的历史高点。
焦煤价格将成突破口
在煤炭的下游产业当中，除占比较大的火电之外，其余占比较大的就是钢铁、水泥和化肥，这三项占到了目前国内煤炭消费的80%以上。
而对于2011年分煤种需求的价格走势，中信证券认为，2010年四季度受到市场供少于求的影响，煤炭市场价格特别是动力煤价格出现一轮强劲拉升，以秦皇岛的大同优混煤价格为例，一个月的时间上涨了10%。因此展望2011年，由于利好已经提前兑现，导致2011年动力煤价格很难出现快速上涨和超预期。
相对而言，对于2011年的焦煤行情，大部分券商都一致性地看好。
按照各家券商分析师的观点，节能减排力度2011年将有所缓解，政府承诺1000万套保障房建设，以及供需缺口、钢铁去库存化完成、国际煤价上涨等直接因素，都将对2011年的炼焦煤价格构成利好。此外，加之2010年四季度依赖炼焦煤价格的上涨明显逊于其他煤种的涨幅，因此中信证券推测2011年炼焦煤价格将出现超预期。
根据中信证券的测算，2011年的国内焦煤价格将上涨15%-17%，加之上市公司通过煤矿的整合重组等因素导致的5%-8%的增幅，焦煤上市公司的净利增幅可以达到25%左右，高于同行业20%的平均水平。
至于买入时机的选择，广发证券煤炭行业分析师陈亮认为：“当煤炭股股价跌至12-13倍附近时就应该大胆买入，尽管当时或许看不到足够的上涨空间，但下行风险已经不大。”
Q&A
Q=华夏理财
A=广发证券煤炭行业分析师陈亮
Q:目前有不少行业分析师都认为，2010年国内煤炭的需求受到了政府房地产调控和节能减排政策的影响，而2011年的煤炭需求有可能出现恢复性反弹，你如何看待这一预期？
A:对于恢复性的反弹是需要谨慎看待的。我们没法使用增幅来判定多大幅度可以定性为反弹，现在可以预期的是，2011年一季度相对于2010年的四季度在需求上会出现环比上涨，而全年煤炭需求至少保持6%的增长，至于是否可以称之为反弹不好说。
Q:最近一段时间，国际煤炭价格持续上涨，这种上涨对于国内煤炭价格将产生多大程度的影响？
A:国际煤炭价格的上涨必然会影响国内煤炭价格，但是这种上涨会有一个滞后期，大概是1-2个月的时间，具体会于2011年一季度体现在国内煤炭价格上。
Q:2011年的煤炭投资热点，不少分析师都认为焦煤会首先出现价格上的突破点，对此你如何认为？
A:对其他分析师的观点，我不方便做出评论。我在2011年的投资策略中并没有提出这一观点，毕竟市场价格的上涨不一定会体现在股价的上涨上。至于2011年焦煤价格的上涨，我认为仅仅是现货价格的一个上涨。
点股成金
焦煤价格上涨可期
公司是焦煤龙头企业，公司的焦煤价格2010年基本保持稳定，与动力煤价格的上涨形成鲜明对比，价差也在扩大。预计2011年随着下游钢铁企业开工率的恢复，焦煤价格存在上涨预期。公司大股东山西焦煤集团还有相当多的煤炭资产，未来有进一步注入上市公司的预期。
兰花科创：
受益控股优质矿
公司控股的亚美大宁煤矿目前已经具备600万吨的产能，预计2011年受股权谈判的影响仅产出500万吨。亚美大宁矿生产无烟煤比率达到40%，经营利润非常高，吨煤净利超过300元，属于极为优质的矿井。
喷吹煤市场前景好
公司是煤炭板块中最大的贫瘦喷吹煤生产企业。随着节能减排严厉期已过，预计未来焦炭价格有望继续上涨，并随着钢铁行业产业升级的推进，喷吹煤的市场前景良好。此外，预期集团所属的司马矿、郭庄矿有望在未来注入上市公司，而公司在2009年整合的煤矿也预计在2011年开始释放整合产能。
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