Sam 华夏基金：通胀是经济和市场的主要矛盾
华夏基金：通胀是经济和市场的主要矛盾 更新时间：2011-3-29 10:27:13 境内最大基金公司华夏基金今日发布了旗下25只基金年报，年报中基金经理们各自阐述了自己对国家宏观经济形势、资本市场的看法以及未来的投资策略。 对于全球经济，华夏基金认为，过去一年以美国为代表的发达国家经济复苏迹象明显；2011年全球经济预计仍将持续复苏，但有较多的不确定性因素：新兴市场通胀难以抑制、发达国家刺激政策陆续退出、美联储货币政策存在两难、欧洲主权债务危机仍未完全消退、大宗商品价格高企等等。近期中东北非地区局势动荡，日本也遇到地震以及核泄漏危机，也为国际市场增添了新的变数。基于以上考虑，华夏基金对2011年全球股市的投资机会持谨慎乐观态度，认为市场将以震荡为主，新兴市场波动可能更为明显。 关于今年A股市场投资的核心问题，华夏旗下各基金年报都认为是通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策。通胀的重要性和严峻性正如此前温家宝总理在全国人大会议上特别提到的“通胀如虎”。央行今年一次加息、三次提高准备金率直指通胀，目前大型、中小型存款类金融机构准备金率已高达20%和18%，创历史新高。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位、货币政策取向也偏于紧缩，导致A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会；这也是华夏基金前期一贯的观点。但是动态地看，政府的对通胀的调控政策效果将逐步显现，未来如果通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股票市场整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会。 在A股行业选择上，华夏旗下各基金年报中表示可以关注的行业包括：供求形势较好、估值便宜的部分周期型行业例如水泥、家电；金融、地产行业尽管存在资产质量、利率自由化、政策调控等负面因素的影响，但低迷的股价已经相当程度上予以了体现，有存在重估的机会；战略新兴行业中受益于国家资本开支方向、或具备替代进口空间的煤机、煤化工设备、节能环保、海工等子行业；受益于消费长期增长趋势的相关行业，如一线白酒等。在投资方法上，仍然需要将自上而下的宏观判断、资产配置、行业配置与自下而上精选个股相结合。 在通胀的背景下，对于2011年国内债券市场的走势，华夏基金认为，2011年债券市场面临的流动性环境较为不利，债券市场利率存在一定上行风险，相对而言，短期债券和信用债利率的提高已使其具备一定的防御性，而长期债券的风险释放上不充分。具体讲，在纯债方面，信用等级好且收益率有吸引力的信用债可作为核心品种；可转债方面，需要回避溢价过高的可转债，耐心等待机会择机介入；对于一级市场申购，新股申购风险加大，破发现象或不断出现，需谨慎择优申购。
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