Mike 东方基金李瑞：中国高端制造业将展现出极强的产业趋势性机会
顶尖财经网2020-12-17 10:03:20讯：
2020年各行业面临较大冲击的背景下，新能源汽车受政策和市场等多重因素驱动，逆风而上脱颖而出，国内外新能源汽车均呈现高速增长。受各种利好影响，A股市场中新能源汽车板块亦成为今年的热门板块之一。而未来新能源汽车将如何发展？哪些细分板块更具投资价值？
一直深耕制造领域的东方基金基金经理李瑞，解读行业宏观环境，复盘新能源汽车发展历史，长期看好风格均衡和增长预期强化带来的板块投资机会，认为电动化、智能化、网联化将成为不可逆的产业趋势。
宏观环境利好 行业表现强劲
根据中汽协数据显示，10月份中国新能源汽车销量为16万辆，国内新能源汽车批发销量同比增长16%，连续三月实现增长。前10月新能源汽车累计销量为90.1万辆，年内产销有望达到甚至超过去年水平。
针对当前市场环境，李瑞分析，市场的宏观经济特征是确认复苏以及货币环境边际收紧，市场的核心矛盾是估值和盈利的赛跑。在信用收缩+盈利扩张的背景下，需要把握盈利或景气度为主线的结构性机会。另外疫苗的进展推动了海外恢复的预期，可以重点关注其进展，这将成为左右复苏动力强弱的重要变量。
市场需求的复苏和政策的利好推动国内外新能源汽车表现超预期。海外方面，减排目标下，欧洲新能源车注册量大幅超预期，主要原因是车市需求复苏和以大众ID.3为代表的新车开始交付。近期欧盟委员会拟将2030年二氧化碳排放相较1990年减少量的目标从55%进一步提高为60%，依此计算，新能源车渗透率有望进一步快速提升。国内方面，Q3持续环比改善，预计Q4销量依然值得期待。除了特斯拉以外，自主车企和新势力也在销量上有超预期的贡献。中期来看，国内双积分政策托底销量，优质供给不断涌现，政策驱动向产品驱动逐步演绎，行业增长持续性大幅增强。近期国常会通过了产业发展规划，再次明确长期目标，确定了新能源车在国家能源结构调整过程中的重要地位。
竞争力提升 新能源车从1到10
作为造车新势力，新能源汽车持续增长更有着深层次的历史原因。
李瑞复盘新能源汽车发展阶段，表示自2014年到2020年，我国新能源汽车经历了野蛮爆发式增长、产业调整再到行业景气度反转的阶段，产业步入健康可持续发展轨道。如果将产业生命周期大致分为萌芽期、高速成长期、平稳成长期、成熟期来看的话，新能源车正处于萌芽期向高速成长期过渡的阶段。
总体来看，目前国内新能源汽车产业链竞争力不断强化，龙头企业已基本获得全球所有主流车企定点，国内优质材料企业与外资电池龙头公司绑定逐步加深，部分龙头公司已经成为外资电池企业主要供应商，整体进展不断超预期。我国新能源汽车已经实现从0到1的发展，未来将步入从1到10的过程。
市场鱼目混杂 基于长期逻辑选股
根据天眼查专业版数据显示，今年前三季度我国新能源汽车相关企业同比增长65%，截至11月末年内新增相关企业数量超过2019年总和。随着我国证券市场的开放程度不断加深以及新能源汽车行业景气度的攀升，可能将有更多的新能源汽车产业链公司上市。
在众多的相关上市公司中，除去龙头公司外，要想抓住真正优质的“黑马”并非易事。李瑞作为拥有9年证券从业经历的投资管理人，在多年市场跌宕中形成了自己的选股方法。从考量维度来看，坚持长期的投资理念，关注财务指标，基于长期视角分析企业成长的持续性、确定性和增长质量；投资方向上，坚持围绕产品升级、全球供应这一主线，投资于具备全球竞争力，产品力或成本具有领先优势的细分产业链龙头，这部分龙头公司能够通过不断提升全球市场份额，可实现相较于行业增长更强的阿尔法。
投资机会显著 看好“电动化+智能化”
针对未来市场，李瑞表示，虽然当前行情中，新能源汽车板块估值有所提升，但板块整体处于产业驱动力跨越阶段，中长期看好新能源汽车的成长性及确定性。电动车景气度持续提振，中期逻辑不断强化，长期成长空间大。
从产业层面来看，看好传统车企转型以及新兴造车企业加速切入带来的投资机会；从中长期方向看，新能源汽车产业发展规划中，将关键点放在新能源汽车发展的电动化、网联化、智能化上，三者是相辅相成的，电动化是智能化的载体，而智能化和网联化将加速抬升新能源车渗透率。未来电动化+智能化的方向将带来汽车行业盈利模式的升级，由此带来更多的投资机会。
结构上，继续看好风格均衡和增长预期强化带来的板块的机会。具体包含两个方向，其一是绝对低估值，并被增长预期强化所刺激的板块，这些板块具有相对估值的优势，比如大金融和传统周期品；其二是细分行业景气度环比提升的板块，这些板块具有相对盈利的优势，比如汽车、光伏、工业自动化等制造业景气度持续上行。未来，以汽车电动化智能化、光伏、工业自动化等为代表的中国高端制造业正作为制造业产业转型升级的代表展现出极强的产业趋势性机会。
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