Olivia 张德良上海证券报：抢筹推动再次转向结构轮动
张德良上海证券报：抢筹推动再次转向结构轮动 更新时间：2010-10-19 6:57:22 美元贬值助推下引发一轮资源资产类股的全面抢筹，直接推动沪深A股整体估值水平摆脱历史低位区域，并推动上证指数直接突破250日均线。指数运行趋势的大幅逆转，加上众多外部因素的诱导，短期市场信心已开始迅速增强。不过，市场趋势还需要有一个复杂的巩固过程。
从运行进程看，本轮行情与历史上历次行情一样，也是从牛股到牛股群再到指数上涨，对应的股价估值将从低估到正常，最终会演绎成为股价泡沫。比较历史上的估值波动区间，当前资源资产类，包括其他蓝筹类品种的整体估值水平仍然处于历史均值附近，基于估值支持，中短期内依然会有上涨空间。单纯从上证指数的运行趋势看，目前也进入新的敏感区域，一是遇到3478点调整以来形成的中期压力线的阻力；二是今年4月19日大型对称三角形跳空向下的缺口位置；三是突破250日年线后的回抽确认要求。如果再考察成交量的话，也会发现还处于持续巨量的简单能量释放过程，周一沪市成交量已达3075亿，但并没有像上周那样实现同步上涨，攻击力度在下降。从热点品种与调整品种之间的变化看，短期市场将会由简单的“抢筹”重新转向结构性轮动。
首先，目前“抢筹”对象基本上集中于煤炭、有色、金融、地产等，核心理由十分简单，这些资源资产在美元贬值下迅速强化其“货币”属性，再加上启动前股价估值水平处于历史低位区域，“货币”属性具有极强的投机性。值得注意的是，目前美元指数已处于前二轮低点附近位置，即使从技术层面考虑，短期再大举向下的动力并不强。当估值水平步入历史均值之上甚至更高时，股价将遇到行业周期性的直接制约，市场将会重新审视真实的市场需求，当重新审视正在构建中的新经济增长模式和新经济增长结构的时候，很自然就会对传统产业特别是周期性产业的持续成长性给予怀疑。进一步分析，我们发现本轮资源资产类股的领导型品种，均与产业整合、产业升级相关，如煤炭的集团资产注入、新能源新材料为主线的有色金属。换言之，虽然资源资产类股行情的直接推动力来自于货币属性，但本质动力仍然离不开本轮行情的两大主线——新兴产业与产业整合。随着一批新兴产业股的快速调整，在资源类品种受制于美元指数趋势低位震荡的时候，新兴产业的成长性将再度受关注。
因此，短期策略应该可以将关注转向蓝筹与新兴产业兼具的对象上。如装备制造业。从产业关联上看，高端装备制造业与新能源、新材料、节能环保、生物医药、新一代信息技术均有紧密联系，结合A股的强弱次序，具体可以分为两个层次：一是创历史新高的群体，首先集中于传统工程机械及重型机械装备类公司，如三一重工、中联重科、徐工机械。其次是二重重装、中国重工、中国一重，这三家“国”字号重工类上市公司。它们近期先后创出上市以来新高。这批重工装备制造公司的基本面拥有众多亮点，其中最核心的是切入新兴战略产业。二是距离历史高位还有相当距离，但已进入强势上攻趋势的类型。如与新能源装备有关的，如东方电气、上海电气、金风科技。还有与智能电网建设有关的，如特变电工、中国西电、天威保变。还有航空制造、海洋重工类，也在强势启动。整体上看，高端装备制造业正在形成梯队，从重型机械到新能源核心装备再到智能电网设备、轨道交通、航空制造、海洋工程·····按照新一轮产业发展路径，未来总市值规模达千亿以上的家族中，将会不断增加高端装备制造的身影，与金融业一起，成为国内资本市场的核心支柱产业，应该是符合我国产业发展趋势的。
