summer 南方基金杨德龙：价值投资者掘金的机会来临
南方基金杨德龙：价值投资者掘金的机会来临 更新时间：2010-7-27 0:02:23 □ 南方小康ETF及联接基金拟任基金经理 杨德龙 投资大师巴菲特曾说：“价值投资并不能充分保证我们投资盈利，因为我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是价值投资给我们提供了走向真正成功的惟一机会。”那么，如何做到价值投资呢？我们总结了价值投资的三个原则：内在价值、安全边际和市场波动。 价值投资的原则一：内在价值 定价，是金融市场工作的核心内容。一个资产的内在价值只有上帝知道，但最接近的就是赢家。资产的内在价值是估计值，而不是精确值。所谓宁要模糊的正确，不要精确的错误。在确定市场估值合理水平的时候，我们不必精确计算，只需要做简单的比较，就可以得到市场的估值是否已经到了底部。 结合当前A股市场，经过前期大幅下跌，整体PE已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，市场估值处于历史底部区域。与国际资本市场估值水平比较，A股市场的估值也已处于低位。一旦政策面和资金面有所改善，下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。 价值投资的原则二：安全边际 巴菲特的老师、华尔街教父格雷厄姆曾说：“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。”安全边际不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。安全边际在理念上与传统的“富贵险中求”投资观念截然相反。证券市场，“剩”者生存。如果想在长跑中取胜，一定不要冒险。在每次做投资决策或投资活动中，我们一定希望风险最小，同时希望收益最大化。 回到A股市场，我们认为下半年的投资机会主要集中在中大盘蓝筹股。经过前期的充分调整，中大盘蓝筹股的估值已经处于历史低位，在市场反转时可能会有更好的收益。投资者可关注即将发行的南方小康指数基金，小康指数的成份股是以上证180指数的样本股为选样空间，扣除市值最大20家公司，在后面160只里面选100只业绩优良、成长性好的个股，因此该指数是最有代表性的中大盘蓝筹股指数。 价值投资的原则三：市场波动 格雷厄姆在去世前几个月的时候说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市波动。”市场波动是难以捉摸的，但价值投资者恰恰可以利用市场波动获得低价买入筹码的机会。 没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。经过前期的大幅下跌，市场给价值投资者提供了众多掘金的机会，特别是中大盘蓝筹股，行业地位领先，成长性突出，而估值在历史估值的低端。如果普通投资者难以把握个股的机会，可以通过投资以中大盘为标的的南方小康指数基金，有望获得市场反转带来收益的机会。
