autumn “
付出的努力不会白费
”，简短的一句话，是百亿基金经理林乐峰①多年从业生涯的真实写照。
林乐峰这个名字，相信很多朋友并不陌生。
南方转型增长、南方宝元
，这些基金都出自这位名将之手。
01
百亿名将是怎样练成的？
林乐峰中学就因两块中国数学奥林匹克金牌保送至北京大学数学系。2008年本硕毕业后，他加入南方基金，最初研究钢铁行业，之后是机械，见证了2009年钢铁行业短暂辉煌后的长期低迷。
林乐峰的中国数学奥林匹克金牌（林乐峰供图）
有些研究员是“幸运”的，毕业以后从事了当阶段热门的行业研究，比如曾经的消费类、医药类研究员、近期的新能源研究员，可能只在本行业组做了一两年就做了基金经理，赶上风口，一战成名。
有些研究员则没那么幸运，入行的时候坐的是“冷板凳”，做钢铁行业的研究员、做机械行业的研究员......这些行业很少相对冷门。
林乐峰做了8年的研究员，历经
钢铁、机械、消费
等各个行业研究员，尤其是钢铁、机械这种强周期的行业，首先会让他对整体宏观经济周期轮动有非常好的把握，知道什么时间点、什么行业的企业会容易盈利。
第二，因为在各个行业组都待过，他不会只“偏听偏信”某一个行业研究员的观点。
直到2016年从前辈手里接过南方宝元，他才从幕后走到台前。
开始了基金经理生涯。短短6年间，他就获得了很多客户的信任和支持。截至二季度末，林乐峰管理的公募基金规模超
349
亿
，受到
139万
投资者青睐②。
投资者信任的背后，少不了扎实的业绩表现。
他在管的偏股基金
南方转型增长19年-21年
3年间涨幅超
230%
，超大盘
4
倍
③，超额业绩优异。南方转型增长还获得了第十七届三年持续回报灵活配置混合型
明星基金奖
④。
数据来源：南方转型增长基金定期报告，截至2022.6.30，过往业绩不预示未来，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
南方转型增长19年-21年每个年度均为正收益，近2年在同类427只基金中排名前
9%
⑤，表现亮眼。晨星、海通证券、上海证券、招商证券、银河证券、济安金信三年期均给予
五星★★★★★评级
⑥。
数据来源：南方转型增长基金定期报告，截至2022.6.30，过往业绩不预示未来，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
02
投资策略见真章
扎实的业绩背后离不开清晰的投资框架和策略。
林乐峰的投资框架，是在跌宕起伏的市场中摸索出来的。
时间拉回到2018年，经历了国内去杠杆、国外贸易摩擦等一系列事件，市场从二季度起连续下跌。
到三季度末，考虑到内需消费不受贸易摩擦影响、且受去杠杆的负面影响较小，林乐峰把大部分持仓调整到消费股。但10月份消费股表现不佳
（数据来源：wind,201810）
，基金净值有回撤。
顶住压力！深入研究后他坚信自己的判断，守住了消费股的持仓。
守得云开见月明，最终市场的见底表明他的选择是对的。
但这次经历中由于行业配置的过于集中所导致净值短期的波动，让他反思投资框架、分散均衡投资，更加重视风险控制在投资框架中的位置。
选股时，他会注重基本面驱动因素，回避题材股、炒作股、泡沫股等个股；行业方面深挖“长坡厚雪”行业，重心在壁垒高、格局稳定的行业，对热门赛道及时止盈。
作为足球爱好者，他曾用踢球类比投资。
他说攻守均衡的配置映射到投资上来也很像，攻守均衡，如果想要拿冠军，整体上必须要没有短板
，这是他的操作风格。
总的来说，就是秉持价值投资的理念，同时严控风险。
03
相信市场的机会终会到来
买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
当前上证指数股债利差为
5.31
%
，低于
76%
的历史区间，市场依然处于相对可为的时间窗口。
数据来源：南方养基通，20220907
注：图为FED溢价率，FED溢价率=1/市盈率-国债收益率。溢价率所处分位越高，说明权益资产相对于固收资产具备更高的风险补偿，配置价值与性价比更高，反之亦然。
注：①林乐峰，北京大学理学硕士，具有基金从业资格。2008年7月加入南方基金研究部，历任研究员、高级研究员，负责钢铁、机械制造、中小市值的行业研究。2015年2月26日至2016年3月30日，任南方高增长基金经理助理；2017年12月15日至2019年7月5日，任南方甑智混合基金经理；2019年7月5日至2020年12月11日，任南方甑智混合基金经理；2019年1月25日至2021年1月22日，任南方安睿混合基金经理；2019年3月15日至2022年7月8日，任南方盛元基金经理；2016年3月30日至今，任南方宝元基金经理；2017年8月18日至今，任南方安康混合基金经理；2017年12月15日至今，任南方转型混合基金经理；2019年1月25日至今，任南方安裕混合基金经理；2019年12月27日至今，任南方宝泰一年混合基金经理；2020年3月5日至今，任南方宝丰混合基金经理；2021年4月27日至今，任南方均衡回报混合基金经理；2021年11月15日至今，兼任投资经理；2022年1月20日至今，任南方宝昌混合基金经理；2022年6月28日至今，任南方宝嘉混合基金经理。
②基金经理在管规模数据来自基金定期报告，2022.6.30，宝嘉规模来自基金成立公告，2022.6.28；持有人数来自基金年报，2021.12.31，南方宝昌及南方宝嘉持有人数来自基金成立公告。
③南方转型增长灵活配置混合A成立于 2016.8.17（林乐峰从2017-12-15起任职至今），2019年-2021年3年间涨幅230.34%，来源基金年报，同期上证综指45.95%，来源wind。2017-2021年度净值增长率/业绩比较基准分别为：-8.17%/12.98%、-21.59%/-13.74%、49.19%/22.93%、81.74%/17.94%、21.84%/-1.14%，2022上半年净值增长率/业绩比较基准为：-5.88%/-4.59%，业绩比较基准=沪深300收益率*60%+上证国债收益率*40%，数据来自基金定期报告，截止2022.6.30；根据法律文件，南方转型增长灵活配置型基金（权益仓位0-95%），南方宝元债券型基金（权益仓位不超35%），南方安康、南方安裕、南方宝泰、南方宝丰（权益仓位0-30%），南方宝昌（权益仓位0-40%）、南方宝嘉（权益仓位0-50%）、南方均衡回报（权益仓位30%-60%）；基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
④获奖来源及日期：证券时报，2022.7。
⑤同类排名来自银河证券，灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，截止2022.7.8。
⑥评级来自晨星（2022.6.30）、海通证券（2022.4.29）、上海证券（2022.3.31）、招商证券（2022.4.3）、银河证券（2022.7.1）、济安金信（2022.3.31）。
⑦南方均衡成长混合，根据基金合同，基金的投资组合比例为：基金股票（含存托凭证）投资占基金资产的比例范围为60%-95%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%）。本基金每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货、股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+上证国债指数收益率×30%。
（投资有风险，入市需谨慎）
